星星愛的傳說

主題 : 齒輪五金大廠：鈞興機電（第1345期）

發表日期 : 2019/9/5

作者 : 莊正賢　

以工業縫紉機齒輪起家的鈞興機電(4571)即將掛牌，現已轉型為電動工具、園林工具齒輪大廠，客戶遍及全球知名大廠，憑藉其產品設計能力與一站式工藝製造技術之優勢，除了穩固原有市場外亦積極推展工業機器人領域，近年來已成功開發出工業機器人之關鍵零組件諧波減速器，近年來業績也蓬勃發展，此次專訪管理階層替投資人掌握第一手消息。

客戶遍布全球 不受貿易戰影響

鈞興機電成立於2001年，起源為工業縫紉機零部件起家，董事長高國興是香港衣車協會創會董事及副會長，隨著時代變遷，而2005年鈞興機電也積極轉型，朝向電動工具、園林工具領域發展，致力為全球高端專業級電動工具、園林工具、工業縫紉機齒輪及齒輪箱領導廠商， 擁有將近20年的專業研發及生展技術，去年營收也創下歷史新高來到15.67億，毛利率達33.31％，EPS 5.22元的好成績。

鈞興機電擁有專業的研發團隊，以全工序製造的高門檻技術和全球知名客戶偕同開發，且擁有多項專利提高公司業績穩定成長之競爭力，總經理杜春輝更表示鈞興機電目前ODM比例占比高達80％，「產品設計初期過程，在每一個單位的輸出端及輸入端都是由鈞興機電設計，產品開發的所有權也是公司所擁有，客戶則擁有使用權，和客戶有著密不可分的合作關係」，鈞興成為高端專業級電動工具、園林工具及工業縫紉機全球品牌大廠如：Milwaukee、Ryobi、Hilti、Makita、Metabo、Stihl、Husqvarna、JUKI、brother、傑克等之主要供應商。以去年鈞興機電2017及2018年度之銷售在各應用領域部分，電動工具佔整體營收為68％、園林工具為11％、工業用縫紉機為12％，而其它應用領域則分別有醫療器械、遊艇產業、工業機器人及電動車等；毛利率為電動工具齒輪部分可達40％、齒輪箱約12～15％。

本業成長三成 今年力拼持平

去年可以看見鈞興機電2018年營收達15.67億，相較於2017年11.94億大幅成長三成，最主要是本業電動工具及園藝需求成長所致，今年成長動能不若去年主要是因為基期變高所致，總經理杜春輝表示「今年受到中美貿易戰影響，雖然公司客戶遍布全球業績此消彼長是很正常的，但是中美貿易戰所使得整體大環境展望趨向保守」。其中電動工具主要銷售客戶為TTI集團、Hilti、Metabo等國際電動工具大廠，應用產品主要係在高端電動工具產品，齒輪毛利率40％、齒輪箱為12-15％。電動工具又以銷售予TTI集團為主，主要係應用於Milwaukee品牌之產品，2017年及2018年銷售予TTI集團之金額分別為5.40億及7.27億。園林工具主要銷售客戶為TTI集團、瑞典Husqvarna集團(富世華)，主要出貨為園林工具的齒輪箱，毛利率為15％，隨著公司與TTI集團及富世華集團往來多年，合作機會持續增加，近幾年公司對TTI集團及富世華集團之園林工具產品之零件銷售持續增加，預期在雙方穩定的合作下，將可增加雙方合作的機會，近期公司持續拓展園林工具領域之新客戶。

諧波減速器為未來主力產品 應用層面廣

鈞興基電產品主要應用於傳動領域，目前尚有拓展醫療器械、遊艇產業、工業機器人及電動車，其中又以工業機器人及新能源汽車之關鍵零組件為鈞興未來之發展方向。2014年投入工業機器人用齒輪及諧波減速器之開發，該類產品技術門檻高，鈞興已於近年開發成功，並陸續完成產品效能及耐用度測試，開始小量出貨給知名的日系及台系廠商，預估2020年銷售金額會有較明顯的成長。

諧波減速器經過多年研發已達世界級水準，以導入高精度需求之3C產業機器人市場為目標，副董事長吳錦榮表示「諧波減速器門檻相當高，目前競爭對手只有一個，市場需求很大將是未來兩年成長動能，原本開發的諧波減速器是應用在機器人心臟，但近期發現可以應用在電動腳踏車傳動結構零元件，且效果比目前市面上產品更好，若是更換鈞興的諧波減速器，整體腳踏車重量降重效果可以達70-80％。」目前已經與全球知名廠商送樣測試，預計在今、明兩年量產，而為了此一需求，鈞興耗資1700萬人民幣建造新廠，專門用於工業機器人齒輪、新能源汽車齒輪、諧波減速器等及其他高端智能傳動齒輪生產，預計能達到年產量12萬台諧波減速器生產，預計年產值可達12億元。

電動車齒輪精度要求高

現今齒輪廠其實已經發展相當成熟，尤其是中部地區，但普遍營運規模都不大，鈞興機電能有這樣的好成績最主要靠的是規模經濟，主攻高端技術應用，產品定位在工程專業用的電動工具，國內齒輪廠大宗應用在汽車領域，汽車為齒輪用量最多的行業，國內大廠如和大(1536)、倉佑(1568)，但傳統汽車大廠大多有自己配合的齒輪廠，跨入門檻相當高想要切入不容易，而鈞興機電反其道而行，選擇不進入傳統汽車齒輪市場，看準「電動車」為未來之趨勢，而電動車不若傳統汽車沒有內燃機作動且齒輪數量較少，為了降噪需求齒輪精度要求比傳統汽車高，產品毛利率高鈞興機電相比同業更有競爭力，目前已經送樣測試，預計2021～2022年量產。

整體而言，鈞興機電憑藉其產品設計能力與一站式工藝製造技術之優勢，除站穩其原有之市場外，亦積極拓展工業機器人領域，除機器人齒輪外，近年亦成功開發出工業機器人之關鍵零組件諧波減速器，其效能已達世界級一流廠商的水準。副董事長表示「在上市後，鈞興機電希望能在未來三年內可以達到40億營收水準。」在既有產品持續穩定成長的基礎下，隨著工業機器人未來之發展，鈞興前景可期。

本篇文章擷取於萬寶週刊第1345期，出刊日期為8月9日，於每週五全省書局或便利商店開始舖貨，因擷取文章時間與出刊日期會有時間差，請網友見諒，若想掌握最新最快的消息，歡迎長期訂購！

(一)公司簡介

1.沿革與背景
 
鈞興機電國際股份有限公司(鈞興-KY；4571)設立於2014年4月，主要從事中小模數齒輪、齒輪箱、精密五金件之研發、生產及銷售，產品包括傘形齒輪、直齒輪，粉末冶金齒輪及齒輪箱等，廣泛用於電動工具、園林工具、工業縫紉機、遊艇產業、汽車、醫療機械設備及工業機器人等領域。
 
成立初期以生產工業用縫紉機齒輪零部件為主，爾後陸續開發全鋼傘齒、全鋼直齒、粉末冶金齒輪、齒輪箱及五金件等，已由原先的工業用縫紉機擴展至電動工具、園林工具、遊艇船外機、汽車、醫療機械設備及工業機器人等。
 
2014年積極切入智能製造領域，研發諧波減速器、工業機器人齒輪進入測試、陸續出貨，預計2020年進入收割期。
 
2.營業項目與產品結構
 
公司以設計、生產、銷售精密齒輪業務為主。2019年第二季產品營收比重為全鋼傘齒佔32%、粉末齒輪佔15%、全鋼直齒佔11%、齒輪箱佔13%、精密五金件佔22%。應用領域營收佔比為電動工具佔6成、園林工具佔2成、工業用縫紉機佔1成。

網址：http://www.khgears.com/ft/index.php，圖片來自公司網站
 
(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介
 
各種類型齒輪是根據所使用的場所、用途而選擇不同強度、硬度、重量、防銹等特性的材料。

 
2.重要原物料及相關供應商
 
上游主要為鋼材、鐵粉等原料供應商及提供毛胚料之半成品製造商，中游為各式元件如齒輪、五金零部件等傳動原件製造商，下游則屬終端需求，應用於各產業領域。
 
3.產能狀況與生產能力
 
生產基地位於中國大陸廣東省珠海市，主要營運地為中國大陸。
 
預計2020年9月於珠海設置智慧化生產基地，主要生產工業機器人齒輪、新能源汽車齒輪與諧波減速器等產品。另外，也規劃在台設立研發中心，並評估回台設廠，而考量電動工具大客戶將產能挪至越南，公司也將赴越南設廠。
 
4.新產品與新技術
 
2019年規劃將諧波減速器導入電動自行車，與既有電動自行車齒輪相較，諧波減速器的體積更小、可使整體齒輪箱重量輕1公斤，而且在作動上更有效率與彈性。
 
(三)市場需求與銷售競爭
 
1.產業結構與供需
 
齒輪市場需求方面，根據研究機構統計，自2014年起，全球齒輪市場需求預估每年成長6%，至2019年將達到2,210億美元，主要來自汽車及耐久財產品之成長。未來汽車市場將朝向更高價、更節能之自動變速車趨勢發展，其自動化汽車將使齒輪產值顯著增加；此外，應用在風力或太陽能發電等規模相對較小但成長快速之領域的齒輪，預期也將有大幅度的成長。

2.銷售狀況
 
銷售地區遍及中國大陸、美國、歐洲及亞洲等市場，目前客戶以非大陸為主，比重為9成，且客戶端皆以電動工具等工業用領域為主。2019年第二季銷售地區營收佔比為亞洲佔89.22%、美洲佔5.34%、歐洲佔5.44%。
 
機器人客戶有日本大廠安川(YASKAWA)。
 
根據研究機構於2015年之報告統計，預估2019年全球齒輪生產總額約2,210億美元(約新台幣67,880億元)，而本公司2018年經會計師查核簽證之財務報告銷貨收入為新台幣1,566,645仟元，市場佔有率約為0.02%。
 
3.國內外競爭廠商

諧波減速機競爭對手為上銀、HDS；齒輪箱競爭對手為HGears(德)、杭齒前進、雙環傳動；精密齒輪競爭對手為HGears(德)、中馬傳動、和大、杭齒前進、倉佑、藍黛傳動等。

永豐銀在台灣設有125家分行，國外分支機構則包括香港、九龍、澳門、洛杉磯及胡志明市等分行及越南代表人辦事處和大陸地區子銀行－永豐銀行（中國）有限公司及其分行共10個據點。

永豐銀行持續深耕新南向，永豐銀行海外業務處處長王啟志表示，越南市場潛力豐沛，旗下胡志明市分行將鎖定企業金融與金流服務，以二大業務打造雙成長動能；為擴大團隊規模並貼近當地金融核心區域，分行據點已於上（7）月遷往市區金融中心，同時，預計3年內將擴編3成以上人力，將與永豐銀行其他全球據點，共同提供最即時、多元的金融服務，並協助台商及在地企業搶攻全球商機。2020年8月3日

今(2020)年下半年則將新設香港租賃子公司。2020年4月6日

2019年11月26日 : 2020年海外佈局將以新南向國家為主(不排除用新設、併購、參股)，預計申設新的海外據點，開拓亞洲版圖。

東南亞布局會是今年海外發展重點，朱士廷表示，永豐金過去南向的腳步較同業慢，只在越南有據點，但去年起已積極籌劃擴增海外據點，不排除用新設、併購、參股等方式加快布局、分散國家別發展。2020年4月6日

新加坡分行 2020-08-11金管會同意

今(2020)年預計在陸新設消費金融公司，日前已獲金管會核准與大陸美的集團合資，待大陸主管機關核准後，未來與南京子行零售業務發展上能有更多合作空間。2020年4月6日

2020年03月20日 : 何家全面退出永豐金董事會 陳思寬可望出任董事長

永豐金旗下包含永豐金證券、永豐金租賃、永豐銀行、永豐金創投、永豐管理顧問等七間子公司。

永豐金主要獲利來源為銀行及證券，以2017年，銀行佔比約72%，證券佔比約25%。

永豐金證券 

永豐證券在全台擁有55個營業據點，2018年證券各項業務表現如下：

經紀業務：市佔率5%，排名第4。

2018年台灣證券經紀業務市佔

資料來源：臺灣證交易所(股)公司及櫃買中心

國外服務據點 :

香港

永豐金證券(亞洲)有限公司

永豐金資產管理(亞洲)有限公司

永豐金金融服務有限公司

歐洲

永豐金證券(歐洲)有限公司

上海

永豐金財務諮詢(上海)有限

永豐金證券(亞洲)有限公司上海代表處

國內服務據點 : 55

台北市  總公司 1 + 分公司 13 = 14

總公司 博愛分公司 天母分公司 中正分公司 南京分公司 古亭分公司 松山分公司 信義分公司 忠孝分公司 敦南分公司 萬盛分公司 復興分公司 內湖分公司 敦北分公司

新北市 7

板橋分公司 板盛分公司 三重分公司 新莊分公司 中和分公司 板新分公司 新店分公司

宜蘭縣 1

羅東分公司

桃園市 4

桃園分公司 桃盛分公司 大園分公司 中壢分公司

新竹市 2

新竹分公司 竹科分公司

新竹縣 1

竹北分公司

台中市 4

豐原分公司 台中分公司 市政分公司 中盛分公司

南投縣2

南投分公司 埔里分公司

彰化縣 2

彰化分公司 員林分公司

嘉義市 1

嘉義分公司

雲林縣 1

虎尾分公司

台南市 2

永康分公司 台南分公司

高雄市 4

高雄分公司 北高雄分公司 鳳山分公司 苓雅分公司

屏東縣 2

潮州分公司 屏東分公司

永豐金租賃 台灣

台北辦公室

台中分公司

高雄分公司

永豐金國際租賃有限公司

南京總公司

昆山分公司

東莞分公司

廈門分公司

永豐金融資租賃(天津)有限公司

天津總公司

重慶分公司

銀川分公司 寧夏回族自治區首府

香港租賃子公司

永豐金資本國際(香港) 2020年6月15日設立於香港

東南亞租賃

2015年成立緬甸辦事處 2015年12月成立

2017年成立泰國辦事處 2017年08月成立

永豐銀行

永豐銀行在台灣設有125家分行，國外分支機構則包括香港、九龍、澳門、洛杉磯及胡志明市等分行及越南代表人辦事處和大陸地區子銀行－永豐銀行（中國）有限公司及其分行共10個據點，海外金融版圖持續擴張。

永豐銀行昨（2015年04月24日）日公告，永豐銀行(中國)購置南京市自用不動產，此次永豐銀行所購買的南京市建鄴區河西45號地塊金融城4號樓1、2層部份以及35、36層全部，總建物面積達1,127坪。此次購買的大樓為新建案，在原子行所在地附近，位在南京市新興商業區，附近商業活動繁榮，新總部目前正在動工，2016年完工，預計2017年上半年可遷入。

國外服務據點 :

南京子行總行 2014-03-13

南京子行上海分行 2016-08-18

南京子行廣州分行 2017-08-09

南京子行成都分行 2019-11-03

香港分行 2002-10-15

九龍分行 2006-11-13

澳門分行 1997-01-09

新加坡分行 2020-08-11金管會同意

胡志明市分行 2015-11-02

洛杉磯分行 1999-06-25 

越南代表人辦事處 1998-11-18

國內服務據點 : 129

基隆市

基隆分行

宜蘭縣

宜蘭分行 羅東分行

台北市 (營業部 1 + 分行 43 + 簡易 2 = 46)

營業部

興隆分行 景美分行 東門分行 忠孝東路分行 忠孝分行 敦南分行 信義分行 仁愛分行  和平分行 建成分行 延平分行 重慶北路分行 西湖分行 新湖分行 內湖分行 東湖分行 長安分行  台北分行 中崙分行 中山分行 松江分行 德惠分行 龍江分行 濟南路分行 南門分行 城中分行 汀州分行 士林分行 社子分行 雅蘭分行 士東分行 天母分行 敦北分行 西松分行 松山分行 世貿分行 三興分行 松德分行 永春分行 南港分行  萬華分行 雙園分行 北投分行 43

中正簡易型分行 西門簡易型分行 簡易

新北市 (分行 41 + 簡易 1 = 42)

海山分行 學府分行 土城分行 永和分行 中和分行 思源分行 中港分行 新莊分行 新泰分行 民安分行 西盛分行 竹圍分行 三和分行 中興分行 重新分行 正義分行 三重分行 北三重分行 南三重分行 江子翠分行 東板橋分行 華江分行 板新分行 板橋分行 板橋忠孝分行 溪洲分行 北新分行 新店分行 五股分行 迴龍分行 樹林分行 汐止樟樹分行 汐止分行 光復分行 積橞分行 鶯歌分行 鶯桃分行 蘆洲分行 南蘆洲分行 泰山分行 深坑分行 41

淡水簡易型分行

桃園縣 

桃園分行 北桃園分行 南桃園分行 內壢分行 中壢分行 大園分行 南崁分行 林口分 

新竹市

竹科分行 新竹分行 光華分行

新竹縣

竹北光明分行

竹北自強簡易型分行 

苗栗縣

竹南分行

台中市

大里分行 中科分行 南台中分行 西屯分行 北台中分行 台中分行 豐原分行

興大簡易型分行

彰化縣

員林分行 彰化分行

嘉義縣

嘉義分行

台南市

東台南分行 台南分行 北台南分行 永康分行

高雄市

鳳山分行 岡山分行 三民分行 苓雅分行  高雄分行 南高雄分行 北高雄分行 

屏東縣 

屏東分行

金門縣

金門分行

華倫周│理財周刊895期│2017-10-19 

二○年代華爾街傳奇人物Jesse Lauriston Livermore說「我相信控控制股票市場走勢的是人的情緒，而不是什麼推理…只有很少的時候驅動人們的力量是理智！」有些「故事」，提綱挈領琢磨一下便可粉墨登場，一張線圖幾條線型、幾個月的經營數字比率、三人成虎般的重複傳聞、幾個月內的籌便變化、滿到爆棚的自信…結果，把毫無根據或穿鑿附會的東西，描述成百年難見的絕佳投資標的機會，這故事讓許多人信了，但會損及銀行存款…因為三六五天後再來看會發現故事與事實天差地遠！

從汽車到電動車都要內裝

這回的企業價值探索案例是廣華-KY(1338)。

你買車時可能看不到也搞不太懂，該車款的使用零件是用高矽鉬球墨鑄鐵件還是用鋁質異材料接合件。但當你鑽進駕駛艙東摸摸西看看時，視覺享受將是主導購買決策重要關鍵！

而現實層面來講，僅很小一部分的人，能夠負擔的起昂貴的全真皮與高質感核桃木內飾，多數人在考量荷包厚度後，都會選擇塑膠裝飾內裝(目前塑膠在汽車內飾用料中所占比例已經增加到六成以上)。

於是塑膠表面加飾就很重要。也就是透過噴塗Spray Painting、電鍍Electroplaet、網版印刷Screen Printing、皮革包覆、水轉印、模內裝飾IMD(In-Mold Decoration)、模外裝飾OMD(Out-Mold Decoration)…等不同的製造工藝技術、將原本冰冷毫無生氣的塑膠件，變為高光、啞光、銀色搭配啞光、高光黑、自然紋理、木紋、金屬等效果的汽車內飾件。這些華麗變身的裝飾能滿足視覺享受與審美要求。

廣華所提供的服務就是增加汽車整體的附加價值，對汽車品牌商而言是剛性需求，內飾系統的設計占總設計工作量的六成以上，遠超過汽車外形，是車身設計最重要的部分之一。

汽車塑膠表面加飾是趨勢產業(無論汽車或電動車都需要它)，這種產業短期內不會死掉的特質，正是買進股票後希望隨著企業繁榮而受惠的投資人所希望的。

汽車內外部飾件一條龍製造

廣華為汽車內外部飾件的一條龍製造大廠，也是中國汽車產業供應鏈Tier 2的主力零組件供應商。核心產品包括射出成形(射出件)、表面塗裝(塗裝件)與曲面印刷包括水轉印及模內轉印等(轉印件)。主要客戶包括中國華中和華南地區日系三大車廠(本田、豐田和日產)、美國克萊斯勒、通用、長安福特、以及廣州汽車等中國本土汽車品牌之Tier 1供應商。廣華的生產基地包括中國東莞、開封、襄陽、武漢、 湖南，以及墨西哥等，員工超過四千人。

從廣華營收組成可分三類來看，射出件、塗裝件、轉印件(水轉印、IMD模內轉印、OMD模外轉印)：

射出件：毛利率一五～二○％，這一塊中國市場越來越競爭，這一塊也是秤斤論兩的賣沒啥價值，公司會慢降低這一塊業務，將資源投入其他價值更高的產品類…

塗裝件：營收一直在放大，現在很多汽車沒有高配備但是仍要求塑膠成形的外觀件，這部分公司都是用自動化塗裝生產(ABB自動化設備)，毛利率已跨過二○％(以往低於二○％)；廣華自去(二○一六)年起就在五座工廠共計十二條線(八條塗裝線與四條轉印線)進行改裝，預計今年底能全部完成改裝，而十二條線全完成改裝後可以節省原料與人工支出並提升良率，預計可以節省成本一～一．五億(效益應該可以在後年開始展現)。

轉印件之水轉印：最賺錢業務，目前營收佔比二五．五％(其中七成是水轉印、三成是IMD，至於OMD還沒開始出貨)，毛利率三○％以上；水轉印又稱立體曲面披覆，就是透過特殊載體PVA膜，以水為介質把圖案轉印到被轉印物的表面。無論是從材料的廣泛性或者幾何體的複雜程度來說，有不可替代的絕對優勢。

廣華水轉印是中國三大日系車廠指定使用，而且幾乎都是客戶only one source，而今年中國汽車市場成長最多就是三大日系車廠，這一塊業務是廣華獲利的防炸鋼板。

轉印件之IMD模內轉印：目前營收佔比二五．五％中的三成是IMD，毛利率低於水轉印件；模內裝飾技術又稱免塗裝技術，表面硬化透明薄膜，中間印刷圖案層，背面注塑層，油墨在中間，可使產品耐摩擦，防止表面被刮花，並可長期保持顏色的鮮明不易退色。

中低檔車的實木飾板大部分都是IMD工藝的產物(就是那些實木的紋路其實只是一張木紋貼圖，上下各覆蓋了一些塑膠材料)。

傳統射出件：拆件+開模+射出+噴塗+印刷+組裝至少需要十道以上的加工，費時又費工。IMD射出件：裁切+成型+射出加工，只需三道加工即完成，省時又省錢。「模內轉印」製程中所使的用「膜」是關鍵，全球僅四～五家業者有能力生產。

而廣華是中國第一家有能力將「膜」國產化的業者。

轉印件之OMD模外轉印：是延續IMD多了新製程選擇，使產品外觀設計更能彈性應用、發展出經濟與環保的產品。而三次元表面加飾TOM工藝(Three dimension Overlay Method)則是模外裝飾的一種。

TOM的優點是紋路立體，保留效果好，不用另外開發注塑模具可和其他配置(如塗裝，水轉印)共用。

但缺點是3M膠膜成本過高，比一般水轉印或IMD都貴，雖然OEM設計師喜歡但不易推廣開。

開發秘密武器 良率約九成

廣華現在所開發的秘密武器是一種改良的TOM，它們從膠膜成本，量產設備及工法上都作了升級，由其膠膜成本上配合臺灣夥伴已成功完成符合OEM規範的試驗，廣華把這工法叫OMD。

OMD能成的關鍵是技術、良率與團隊，廣華經過兩年的練兵目前OMD良率約九成。

客戶是中國本土自主品牌，因為OMD的價格比水轉印低，所以中國本土自主品牌不會用水轉印，但是為了產品升級所以會用廣華OMD(目前已經接到廣汽豐田TOYOTA-CAMRY凱美瑞的TOM訂單，是第八代改款車，預計今年十一月開始交貨)。

財訊快報 戴海茜 2017年7月4日

廣華-KY(1338)在克萊斯勒釋單增加及新增中國自主品牌訂單下，今年營收若以人民幣來看，將可重回到成長軌道，預估全年營收可望挑戰兩位數增幅；此外，積極切入電動車零件供應鏈，拿下大陸蔚來(NIO)汽車供應訂單，預期明年電動車供應鏈效應將可逐步開花結果。廣華今天股價轉強，突破盤整區，創下波段新高價。

廣華-KY目前自主品牌客戶包括廣州汽車，爭取到GS8車款，原本客戶估單月出貨量在3000台，今年以來單月需求達到1萬台；另外，東風柳汽的五人座SUV-新景逸車款，原估1個月出貨3000台，今年首季單月出貨亦達1萬台。

隨著下半年旗下客戶持續有新車款釋出，包括廣汽GS4、東風柳汽有七人座車款釋單，預期帶動廣華-KY下半年營收優於上半年。

針對電動車部分，廣華除傳統車廠的新能源車產品外，也看準許多科技、網路等非傳統汽車企業的電動車產品，預期這些都將成為廣華業績的成長力道。

此外，廣華不在墨西哥握有6成以上市占的日產汽車飾板供應商，日前更間接拿下豐田全球戰略車款卡羅拉(Corolla)供應訂單，預計2019年開始出貨，廣華墨西哥廠營運將逐年增長。

李泰宏│理財周刊837期│2016-09-08 

儘管中國車市成長似乎有趨緩跡象，不過SUV(運動型休旅車)車種卻是逆勢崛起，主要就是因為SUV與轎車價差縮小、中國取消一胎化政策以及SUV在一線以外城市具備多重優勢，讓SUV需求有增無減，法人也看好，廣華-KY(1338)及皇田(9951)將是SUV風潮中可望受惠的台系供應鏈。

法人指出，SUV需求高居不下，其中與轎車價差縮小是主要成長動能，隨著更多車廠推出SUV以搶搭成長迅速的順風車，SUV的平均售價，在二○一一年約為人民幣二十萬元到二十一萬元，不過根據二○一六年六月的統計數據，已滑落到人民幣十五．四萬元，讓SUV與轎車的價差，從人民幣九萬元到十萬元，縮小到約人民幣五．二萬元，雖然價格有持續下滑壓力，但是價差縮小也讓更多的消費者將SUV列入購車的選項。

另外二○一三年中國政府宣布實施﹁單獨二孩﹂政策，二○一五年更開放﹁全面二孩﹂政策，由於SUV空間比轎車更大、座位更多，因此也是推升SUV出貨量成長的因素之一；而同樣也是空間優勢，SUV通常有為乘客保留更多空間，及更大的後車箱擺放行李，便於大家庭外出；此外，SUV的底盤高度通常也高於轎車，使駕駛人行駛於非一線城市道路時能體驗更好的駕駛體驗。

法人預計，二○一五年到二○二○年，中國SUV出貨量的年複合成長率將達二三％，同時在中國汽車市場的滲透率，也將從二○一五年二九％，提升到二○二○年的六一％。

廣華-KY墨西哥廠添動能

廣華-KY主要提供汽車內飾件設計、生產及銷售，產品則包括內飾件曲面印刷(水轉印)、表面噴塗，以及貼絨、貼皮等。法人指出，廣華-KY因為受到客戶庫存調整及二○一六年新車款延後推出，反映在財報上，包括第二季稅後純益就因為墨西哥新廠營業費用升高，連帶影響了獲利表現，同時墨西哥新廠的投產時間也從第二季遞延到第四季。不過墨西哥新廠對廣華-KY來說，仍將是可提供長期成長動力，並有助於透過分散地區營收降低營運風險，預料二○一七年將逐季反映。

至於第三季也因為淡季因素，廣華-KY也趁機調整產品組合，同時再搭配墨西哥廠二期購地已完成，整體擴建計畫將於二○一八年第一季完成，法人推估，如果墨西哥廠二期產能滿載，將可貢獻約十五億元的營收，因此墨西哥廠將是廣華-KY重要成長動能來源之一。

另外，廣華-KY目前也正在申請東莞高新企業所得稅優惠方案，若經核准，稅率可望由目前的二五％降到一五％，對廣華-KY也會有不少助益，預料九月應該會有所進展。

法人預估，廣華-KY二○一六年第三季營收仍可回到十八億元水準，單季毛利率亦將回穩到二七％，單季稅後純益估為一．七億元，每股稅後純益約二元。第四季隨著墨西哥廠開始加入營運，單季營收也將上看二十億元。

天窗夯 皇田專案大增

由於全景式天窗具有較寬闊的視野，因此深受消費者的喜愛，也讓各家車廠紛紛導入全景式天窗來滿足消費者需求，法人指出，根據統計，全景式天窗在中國車市的總滲透率約二○％，在SUV車種的高成長將帶動全景式天窗需求持續增加，皇田可望受惠於此趨勢。

法人表示，皇田二○一六年第二季營運再創新高，第三季雖有車廠暑休因素，不過第四季就將重啟動能，並有機會再刷新單季新高紀錄。

皇田也通吃中國及歐洲、日本車廠訂單，包括東南、北汽、吉利、Jaguar，福斯、日系車廠等都是皇田客戶，而二○一六年皇田新增的專案也將高達二十三個，受惠於新專案挹注，法人估皇田全年每股稅後純益將達十．三元，較二○一五年成長一八％。

廣華-KY主營產品為汽車內飾件，包括射出成型、表面塗裝、水轉印(曲面印刷)、電子塑膠配件，廣泛用於汽車內部之中央扶手、儀表板、車門、方向盤、座椅及安全氣囊蓋等座艙空間零件。迄2018年底，產品結構比重分別為射出成型佔28%、表面噴塗佔39%、水轉印佔23%、模具和其它產品(消費性電子產品外殼)佔10%。

廣華為汽車內外部飾件的一條龍製造大廠，也是中國汽車產業供應鏈Tier 2的主力零組件供應商。核心產品包括射出成形(射出件)、表面塗裝(塗裝件)與曲面印刷包括水轉印及模內轉印等(轉印件)。主要客戶包括中國華中和華南地區日系三大車廠(本田、豐田和日產)、美國克萊斯勒、通用、長安福特、以及廣州汽車等中國本土汽車品牌之Tier 1供應商。廣華的生產基地包括中國東莞、開封、襄陽、武漢、 湖南，以及墨西哥等，員工超過四千人。

2014年11月，公司與水轉印技術授權夥伴日本大廠合作在墨西哥設廠，公司持股58.75%，日本夥伴持股35%，該廠於2016年完工裝機並且開始量產。第一期將設置3條塗裝線、20台成型機。

廣華控股有限公司公司簡介

廣華控股有限公司

傲成集團有限公司 母公司:廣華控股有限公司持股100%

>東莞廣澤汽車飾件有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%

>優能富創股份有限公司 母公司:傲成集團有限持股20%

>智景控股有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%->北美:HIROSAWA AUTOMOTIVE TRIM USA CO.  母公司:智景控股有限公司持股100%

>廣佳投資有限公司  母公司:傲成集團有限公司持股100%->武漢廣佳汽車飾件有限公司 母公司:廣佳投資有限公司持股100%->武漢景澤汽車飾件有限公司 母公司:武漢廣佳汽車飾件有限公司持股40%

>廣泰投資有限公司 母公司:傲成集團有限公司,母公司持股58.75%->墨西哥:HIROTAI AUTOMOTIVE TRIM SA DE CV 母公司:廣泰投資有限公司持股100%

>廣華投資有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%->東莞大華廣澤表面處理科技有限公司 母公司:廣華投資有限公司持股35%

>廣源國際有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股79%->丘比克(天津)轉印有限公司 母公司:廣源國際有限公司母公司持股10%

>佳澤投資有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%->江門冢田理研汽車飾件有限公司 母公司:佳澤投資有限公司持股10%

>廣晉投資有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%->WIN INC. 母公司:廣晉投資有限公司持股49%->常熟模諾(MONO)廣澤汽車飾件有限公司 母公司:WIN INC., 持股49%

本公司上市主體内主要營運據點系

東莞廣澤汽車飾件有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%

>東莞佳立汽車飾件有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股51%

>東莞廣能汽車飾件有限公  母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股100%

>東莞新澤模具有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股30%

>湖南廣佳汽車飾件有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股100%

>開封廣佳汽車飾件有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股100%

>重慶正澤汽車零部件有限公司  母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股40%

>襄陽廣佳汽車飾件有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股100%

武漢廣佳汽車飾件有限公司母公司:傲成集團有限公司持股100%

>武漢景澤汽車飾件有限公司 母公司:武漢廣佳汽車飾件有限公司持股40%

F-廣華(1338)，2002年成立 ，股本7.81億(現在8.38億)，為中國新車內飾件供應商，包括中央扶手、儀表板、車門、方向盤、安全氣囊蓋等，日系三大汽車（日產、豐田、本田）佔營收76％、美系車佔10％。主要生產基地為東莞，並逐漸完成湖南、湖北武漢及常熟真木廠的生產據點。

廣華集團于中國相關企業地址

東莞廣澤汽車飾件有限公司 母公司:傲成集團有限公司持股100%

廣澤成立于 1999年

Address:廣東省東莞市厚街鎮科技工業園東業路   Zip:523950

TEL:+89-769-89278888   FAX:+86-769-89088098

武漢廣佳汽車飾件有限公司 母公司:廣佳投資有限公司持股100%

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湖南廣佳汽車飾件有限公司 母公司:東莞廣澤汽車飾件有限公司司持股100%

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開封廣佳汽車飾件有限公司 母公司名稱:東莞廣澤汽車飾件有限公司持股100%

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2014年7月，與日本得立鼎株式會社合資設立東莞佳立汽車飾件有限公司，並由東莞廣澤持有東莞佳立51%股權。

Address:廣東省東莞市厚街鎮科技工業園東業路（廣澤一廠B棟）  Zip:523960

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常熟模諾廣澤汽車飾件有限公司 母公司WIN INC.,持股49% 模諾

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