碳纖維輪圈之所以昂貴，暫且撇除掉碳砂等原物料的價格不談，由於輪圈的圓形以及造型樣式，比起尾翼或者引擎蓋來的更複雜，因此大多以人工進行長纖維編織的動作，才得以將輪圈所需的各式各樣角度順利編織起來，當然這也讓輪圈的生產時程須以「週」來計算。生產不易、量少，價格自然不斐。

（第1328期） 2019/5/9 萬寶投顧投研部副總張文赫

波力-KY(8467)受邀證券交易所辦理法人說明會，投入碳纖維複合材料產品開發及製造超過35年，其中冰上曲棍球桿市占率已逾40％，居全球之冠，也生產自有品牌「BONNY」碳纖維羽球拍，近三年營收持平公司仍持續投入研發，開發長達5年時間開發的碳纖維汽車輪圈有望在5月取得相關安規認證，將搶攻中國大陸汽車輪圈改裝AM市場，總經理洪進山表示公司運用其長久來在複合材料的研發技術，切入碳纖維汽車輪圈領域，而屆時所帶來的營收挹注也讓市場擁有想像的空間。

波力投入五年研發 有望開花結果

波力今年前兩月營收年減3成，且本業曲棍球桿僅低個位數成長，在不考慮碳纖維輪圈的貢獻下，本業僅小幅回升，值得留意的是切入碳纖維輪圈後續的進度，有鑑於產品集中碳纖維運動用品製造，公司運用其長久來在複合材料的研發技術，切入碳纖維汽車輪圈領域；與大陸安馳汽車合作開發，以安馳鍛造鋁輪輻搭配自家碳纖維共同組裝，總經力表示碳纖維重量較純鍛造鋁合金輪圈減少30％，且硬度為鋼材的10倍以上，相當不容易。對於波力而言，打入車用市場難度相對較高，選擇與安馳合作，一方面因其為鍛造鋁合金車輪公司，另一方面安馳通路涵蓋改裝及標配兩市場，惟初期以改裝市場為重心，未來擬投入標配市場，甚至不排除爭取全球前五大輪圈品牌合作。

目前進度已通過內部自行測試，倘若4月順利通過第三方認證，預計5月投入600萬美金裝置量產設備，6月量產，預期中期產能可達5萬顆/年。不過由於尚在認證階段，且裝置機器設備及測試產線皆須時程；此外，純鋁輪圈及純碳纖維輪圈單顆價格分別約3～4000美金及1萬美金，至於售價會偏高或偏低，目前尚未決定，但能確定輪圈毛利率優於目前整體營運毛利率的 25％。雖然總經理未給予產品預期單價及出貨量，但若此營運策略成功，以碳纖維及鍛造鋁組裝輪圈價格落於純鋁及純碳纖維輪圈區間的價格估算，且順利出貨後帶動明年產能利用率達5成，則有機會成為公司營運的主力，但目前因尚未通過認證及產品未出貨，需特別留意認證及出貨進度。

投入複合材料碳纖維汽車輪圈主要有「19 英吋正向輪圈」及「20 英吋反向輪圈」兩種規格。前者已於3月通過中國東北為期一個月的極寒路測，距離完成所有認證還有最後一哩路，已爭取第三方機構儘速排定日本VIA與德國TUA兩項檢測時程，完成第三方機構檢測後，即能取得 IATF16949 品管認證。

2019/08/31 工商時報/沈美幸/台北報導

全球最大碳纖維冰上曲棍球桿製造廠波力-KY（8467）總經理洪進山30日宣布，波力將從冰上曲棍球桿跨足汽車輪圈，完成碳纖維加鋁材質汽車輪圈開發及測試，8月量產，9月出貨且認列營收，第一年6千顆，三年內三級跳至10萬顆，主攻大陸、美國及台灣汽車改裝市場。波力第二季營收及獲利傳捷報，EPS回至1.2元，扭轉第一季每股虧損0.42元局面，上半年EPS從2018年0.54元回升至0.78元。

法人依波力8月出貨量與7月相當，單價提升推估，8月營收可望優於7月的1.26億元，第三季營收可望與2018年同期持平，第四季雖是冰上曲棍球桿淡季，但有碳纖維鋁材質汽車輪圈正式加入營運，汽車輪圈毛利率30％以上，2019年營收至少與2018年持平，全年EPS上看2.7～2.8元

波力財務經理兼發言人戴珮君昨日出席證交所舉辦業績發表會表示，波力從事碳纖維複合材料產品開發與製造超過35年，代工冰上曲棍球桿為主，合作對象是全球冰上曲棍球桿第一大品牌是美國BAUER HOCKEY，市佔率超過40％，占營收比重高達85％～90％，波力自有品牌BONNY以碳纖維羽球拍為主。

洪進山指出，波力汽車輪圈採碳纖維外輪輞與內圈是鍛造鋁輪幅，由AC安馳提供鋁材質，波力與安馳共同開發汽車輪圈，波力斥資5、6百萬美元在大陸浙江桐鄉廠設生產線，組裝再交給AC安馳銷售，安馳既是鋁供應商也是通路商。

洪進山表示，波力碳纖維汽車輪圈經過大陸第三方測試，7月取得認證，是中國大陸第一家碳纖維加鋁材質汽車輪圈，優先供貨給安馳，大陸國產2,800萬台加上進口總計3,000萬台，改裝車比重5％，年成長20％，年商機人民幣達1,631億元，但與美國人汽車改裝年產值4千美元相比，還有很大空間。

洪進山指出，波力碳纖維鋁汽車輪圈在價格具有話語權，初期第一年產能6,000顆碳纖維鋁汽車輪圈，9月出貨且認列營收。目標是二年內達5萬顆，三年倍增至10萬顆，毛利率逾30％，比冰上曲棍球桿高許多。

洪進山表示，歐美重視生活品質，冰上曲棍球桿是必需品，依2008年全球金融風暴，業績下滑5％推估，中美貿易戰加稅，對波力業績影響頂多5％。

註 : 雖然波力在曲棍球桿是大王，但在汽車輪圈是新手，先從門檻較低的改裝市場切入，已經與中國汽車改裝零組件廠安馳鋁合金車輪洽談合作，洪進山透露，目前也正與一家北美改裝市場經銷商洽談。

註 : 「德國第三方檢測單位TUV八十萬公里的高端測試，第一家通過的碳鋁輪圈就是我們。」洪進山說。碳鋁輪圈的重量比全金屬輪圈少三成，又比全碳纖維成本低；一顆全碳纖維輪圈價格一萬美元、全鋁三千美元，波力的碳鋁輪圈價格將介於兩者間。近期波力取得全球汽車檢驗認證「IATF 16949」後，只要品質穩定，馬上就會出貨中國市場。

註 : 三十七年來，波力靠球具立足國際市場，洪進山認為下個成長動能就來自汽車輪圈。

2019/07/02 中時電子報 編輯/邱怡萱 、先探週刊 文/林麗雪

電動自行車出貨量增，蹲了多年的碳纖維廠營運意外受惠，並吸引投資目光，除了領導廠拓凱外，復盛、明安、南寶也值得一看。

這二年，自行車業界的大事，就是電動自行車進入發展成熟、且銷售快速成長的階段，然為了增加電動自行車的電池續航力，降低車身重量已是必要而不是選項，這個發展趨勢，意外帶旺碳纖維廠拓凱的業績，也拉高了碳纖維行業的投資能見度，過去不被看好的碳纖維高球產業包括復盛及明安，也在獲利及配息穩定的趨勢下順勢翻身，成了法人避開美中貿易戰的資金停泊港。

碳纖維是一種具有高硬度、高強度、高耐化學性、且耐高溫的纖維，最重要的是重量輕，產品特性不僅輕於鋁、硬如鑽石、強度更是鋼鐵的八倍，因此，在航太、國防與運動休閒用品等許多材料應用上，碳纖維都是萬中選一。

可碳纖維是種高技術、高勞力密集的產業，更是一個相對封閉的行業，對於企業來說，投入碳纖維生產，要有比氣長的心理準備，也因此，即便碳纖維行業至今已發展至少四、五十載，但這個要慢工才能出細活的行業，至今能做出成績的國內廠家寥寥可數。

很關鍵的原因在於生產製程本身就有一定的高門檻，碳纖維的成型工法上，主要分為熱固性與熱塑性兩種，熱固成型法的剛性佳，但生產周期較長，這也代表量產曠時費力，近期大漲的拓凱，用的就是熱固成型法；至於熱塑成型法，採取射出成型，生產周期短，但剛性較弱，正準備跨入筆電、自行車碳纖維市場的南寶，用的就是熱塑成型法，但不管是哪一種工法，生產良率都是業者最頭痛的問題，而過高的生產成本，也是終端應用一直無法放量的關鍵。

也因此，一直以來，特性上夠輕、夠硬的碳纖維，都只能在高端利基應用領域才有較大的出貨量，並支撐廠商擁有足夠的現金流持續營運，早期國內業者多從羽球拍、網球拍、曲棍球桿等運動產品導入，最早期的代表業者就是拓凱及波力ＫＹ。

不同的是，拓凱最早從碳纖維運動產品起家，但一直以來，公司堅守碳纖維技術核心技術、並領先同業打入其他終端應用市場，除了球拍外，自行車安全帽、自行車車架乃至於飛機結構件及內飾件等，都已經有實質的訂單出貨，在國內碳纖維業者中，算是耕耘最為有成的，也是純度最高的碳纖維廠。

去年的營收中，包括自行車、安全帽、球拍等運動休閒產品，就占拓凱營收比重逾八成，其中，又以應用於自行車的車架、前叉與把手，占全年營收比重的四六％，是拓凱目前最重要的營運成長動能來源。

拓凱自行車碳纖維客戶包括Specialized、SRAM、Colnago等，去年接獲兩款E-Bike碳纖維車架訂單，加上輪圈訂單成長、整車組裝量增加，帶動去年營收及獲利均創下歷史新高，去年每股盈餘衝高至九．三一元。（全文未完）

全文及圖表請見《先探投資週刊2045期》便利商店及各大書店均有販售

(中時電子報)

遠見雜誌 2018年8月號

全球第二大高球頭代工廠 掌握31年祕密武器

明安靠碳纖維助攻 打進蘋果200大供應鏈

文/蔡立勳   攝影/張智傑   2018-08-01

今年3月蘋果公布全球200大供應鏈最名單，台廠明安也名列其中，外傳是其投入30餘年的碳纖複合材料技術，成為主要入選關鍵。

汽車駛進高雄臨海工業區，沿途所見，盡是鋼鐵業廠房，中國鋼鐵、盛餘鋼鐵都坐落在此。

全球第二大高爾夫球頭代工廠—明安國際，也默默隱身在工業區一隅，雖然占地和其他廠房比起來，顯得迷你，卻一點也不遜色。

過去，老虎伍茲（Tiger Woods）、「黑珍珠」維傑辛（Vijay Singh）等歷代高爾夫球王，都曾以明安的球桿出賽。

這家紅極一時的高球頭廠，近來，再次吸引眾人目光。原因在於，明安「吃」了蘋果。

今年3月，蘋果（Apple）公布全球200大供應鏈最新名單。新進企業包含光學廠白金科技、機構件廠谷崧等。其中，最讓產業研究員跌破眼鏡的，就是明安也名列其中。

向來對產品研發保密到家的蘋果，連供應鏈也得三緘其口。外界揣測，明安此次入選關鍵，或許是其投入31年開發的碳纖維複合材料。

一頭華髮、年近70歲的明安總裁鄭錫坤，一向低調，對於入選蘋果供應鏈一事，不多評論。

縱橫高球產業40年的他，回溯入行時，其實本不在他的人生規劃中。

1970年代，鄭錫坤從台大機械系畢業後，赴美國范德堡大學（Vanderbilt University）攻讀工程管理碩士。

那時，台灣高球頭產業正在起飛。創立精密鑄造球頭廠大宇，被譽為「台灣高爾夫球業之父」的林森池，是鄭家親戚。林森池訪美時，數次請鄭錫坤當翻譯，鄭錫坤也因此一腳跨入這行，進入大宇任職。

大宇業績蒸蒸日上，陸續成立大明、大安，及上櫃公司大田等子公司。一路升到副總經理的鄭錫坤，1987年接手大安、大明，並合併為明安。

數年後，大宇因財務危機倒閉，也讓原本一家獨大的高球產業，進入群雄並起的戰國時代。極盛時期，一度有80家同業在市場上競爭。

高球產業中，球頭利潤最高。拆解一支球桿，球頭報價就占了六成，成為台廠最主要的戰場。鄭錫坤發現，許多客戶其實是向不同廠商採購球桿、球頭等部品，再自行組裝。

靈機一動的他，開國內業者之先，整合球頭、球桿，從生產到組裝的產業鏈，更收購高球廠錦祥，生產高爾夫球，用一站式服務做出區隔，提高客戶黏著度。

在材料方面，鄭錫坤也下足了苦工。

明安成立時，以重量輕、強度高的碳纖維開發運動用品已漸成風潮。光男（已歇業）率先開發碳纖維網球拍、羽球拍；自行車龍頭巨大，也開發碳纖維的接頭式單車架。

看準碳纖維趨勢 鉅資研發

越過太平洋，美國也有廠商剛投入碳纖維高爾夫球桿開發，鄭錫坤直覺，這是未來趨勢，縱使自己僅六成把握，但在團隊支持下，他放手一搏，砸下500萬。透過金屬中心牽線，明安與工研院材料所（現為材化所）合作。這一做，就是31年。

擁有化工背景的現任副董事長劉安晧，一開始帶著三名化工、機械專業的研究員，到工研院住了半年，從零開始，學習碳纖維相關技術，如何將一束束的碳纖維絲「織成」碳纖維布。

了解碳纖維的原理、作法後，量產過程卻讓明安吃足苦頭。

劉安晧回憶，初期生產的碳纖維布「一整批纖維都歪斜」，大大影響產品強度，若以此製成球桿，「客人打球可能就會斷掉。」因此都得作廢。

花了兩年改善細節，加上鄭錫坤引入豐田式管理，逐一檢討每一道製程，才提升產線效率。目前，明安每年可生產350萬支碳纖維球桿。「材料不管多好，還是要靠客人去推。」鄭錫坤了解，產品唯有客戶願意採用，才能稱得上是成功。

「他很會推銷、賣東西，是天生的sales（銷售員）。」與明安合作已有五年的工研院材化所前瞻複合材料實驗室研究員劉時州觀察。

這番話，並非空穴來風。

力求親力親為的鄭錫坤，自有一套收服客戶之道。好比客戶來訪時，鄭錫坤通常先以球會友，這時，他會準備對方品牌的球具，拉近雙方距離。

這也難怪，全球市占合計超過六成的前兩大高球用具品牌TaylorMade、Callaway，雖然彼此競爭，但都是明安客戶。

除了開發球桿，明安也加入工研院碳纖維「一體成型車架」的開發計畫。劉安晧說，包含明安在內，當時共有四家業者參與，但計畫長達三、四年，最後僅剩明安堅持下來。

掌握上游原料 可彈性客製

明安能在碳纖維繳出不錯的成績，除了起步早，掌握上游原料生產也是主因。

「很多產品設計，在材料端可以自己調整，規格也能客製。」相對於全球碳纖維大廠東麗（Toray）、東邦（Toho）礙於規模，無法接下少量多樣的客製訂單，明安小且具彈性的產線，正是其優勢。

只是，明安若要與蘋果合作，在3C產品加入碳纖維，仍有兩大瓶頸。

劉時洲指出，現行使用的碳纖維，多是「熱固型」複材，產品的成型效率太低，每個組件至少花上半小時成型，對要求快速、大量生產，同時維持高良率的3C產品而言，產線成本過高。

另一則是材料回收問題。這些經由銷售回流的廢棄物無法再利用，也是目前碳纖維材料的最大隱憂。

鄭錫坤銘記在心，積極尋找解方。明安持續與工研院材化所合作，開發成型時間更短、對環境相對友善的熱塑型碳纖維，逐步朝量產目標前進。

翻開明安去年財報，複合材料在整體營收的占比已來到15％。鄭錫坤分析，隨著各項用品的「輕量化」成為顯學，輔具、車輛或是3C零組件，都是碳纖維能發揮的領域。碳纖維在各行各業的應用，才剛要起步。

當全球高球產業進入高原期，鄭錫坤能否靠著在碳纖維30餘年的耕耘，順利吃下眼前這顆「蘋果」，挹注明安另一道新動能，值得關注。

2019/07/19 時報資訊

全球最大碳纖維冰上曲棍球桿製造廠波力-KY （8467） ，完成碳鋁材質汽車輪圈開發，且通過德國TUV認證，預計7月下旬試量產，9月出貨，今年預計銷售六千顆，明年跳躍式成長，增添營運新動能。

波力6月合併營收達2.28億元，年成長25.61％；第二季合併營收回升至4.71億元，季增幅59.84％，年增8.8％；上半年合併營收7.65億元，年減2.18％。

波力總經理洪進山表示，波力5月冰上曲棍球桿部分遞延至6月出貨、7月又提前至6月出貨，6月出貨多增加2萬多支而達18萬台，6月合併營收創單月新高，7月冰上曲棍球桿預計出貨7萬多支，自創品牌Bonny羽毛球拍兩岸銷售業績穩定。

洪進山指出，現階段，波力大陸廠生產的冰上曲棍球桿輸美不需要加徵關稅，客戶擔心川普政府一旦下達大陸貿易戰加徵關稅，趕在政策實施前提前拉貨。目前政策未改變為前提研判，7月及第三季出貨預估與去年同期相當，第四季開始進入外銷旺季。（新聞來源：工商時報─沈美幸／台北報導）

排華嘸驚 明安加碼越南增加產線 計劃拓展生醫航太市場
2014年05月31日 劉煥彥/台北報導

高爾夫球頭代工龍頭明安（8938）不受越南排華風潮影響，不僅持續經營越南產線，還規劃2~3年內將越南產能佔總產能比重，拉高至3成，並提升在碳纖維與精密鑄造的技術實力，希望未來打進生醫與航太等高利潤的非消費用品市場。

明安董事長鄭錫潛昨天在股東會中表示，明安未來將雙管齊下，消費市場(代工生產高爾夫球頭)與複合材料市場並重，其中在代工生產上，將擴大越南廠生產比重，以持續降低生產成本，分散生產風險，複合材料市場將主攻生醫及航太，惟短期還不會開花結果。

明安預估，越南佔總產能比重將從現在大約10%，在2~3年後增至30%，至於布局其他東南亞國家，目前沒有這類規劃。

在中長期布局上，明安不排除引進自動化生產設備，擴大台灣本地產線佔總產能的比重。

已研發出人工關節

在高球代工本業，明安表示，去年意外虧損的原因之一，是旺季與淡季的差別太大。今年明安將視情況，減少在旺季接下大型客戶的訂單，並在淡季多接小型客戶的小單，以縮減產線在淡旺季之間的差異。

今年明安也將開發創新碳纖維與超合金精密鑄造等3大技術，以擴大稀有金屬及複合材料的應用範圍，盼藉此開拓生醫與航太零件的市場，其中在生醫領域已研發出人工關節並送樣，在航太領域已有少量閥件出貨。

另外，明安子公司明揚股票上櫃案，5月初已送件，目標今年第4季上櫃。

董事長 : 鄭錫潛
總經理 : 鄭錫潛

高雄市小港區中林路26號
http://www.adgroup.com.tw/

(一)公司簡介

1.沿革與背景

復盛應用科技股份有限公司(6670.TE)於2010年9月由復盛集團以組織再造方式，將旗下三項業務部門分割為三家獨立公司，其中公司承接集團之運動器材事業部而成立。同時公司為全球最大之高爾夫球桿頭製造商。

2.營業項目與產品結構

公司主要從事高爾夫球桿頭等金屬製品之製造加工及銷售業務、高爾夫球具(桿、握把、頭)之裝配及銷售業務。近年來，公司利用其鈦合金鑄造技術延伸至醫療器材、航太用品及車用零件等領域。

截至2018年第三季，產品營收分別為高爾夫球桿頭佔83%、球桿頭配件佔4%、碳桿佔4%、航太及車用配件佔5%、棒球棒佔3%。

公司產品圖

「圖片來源：公司官網http://fsp.fusheng.com.tw/」

(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

公司產品高爾夫球桿頭主要由各種材質鍛、鑄造組配，且底部鑲鎢、鎳、銅合金、螺絲之低比重高強度合金球桿頭或低成本高強度之球頭所製成。

2.重要原物料及相關供應商

原物料主要為不銹鋼鋼錠、鈦料、氧化鋯砂/粉，其中鈦料及氧化鋯砂/粉主要來自國外供應商。

3.產能狀況與生產能力

公司生產基地位於桃園廠、高雄廠、嘉華盛、大陸廣盛一/二廠、大陸奧博及越南越盛廠，其中桃園廠主要以高球頭鈦合金前段製程及鍛造製成為主；高雄廠主要生產球棒；嘉華盛主要以航太引擎及油路系統產品為主；廣盛一廠主要生產碳纖產品及球棒；廣盛二廠主要以高球頭鈦合金後段製程及鋼類球頭前後段製程、鐵頭前後段製程為主；奧博則生產高爾夫球桿頭零配件；越南越盛廠以鋼類球頭前後段製程及鐵頭前後段製程為主。

截至2017年高爾夫球桿頭產能為2,940萬支。

4.新產品與新技術

公司將繼續開發適用於高爾夫球桿頭新素材，除著重於高比重金屬、輕量化金屬、高分子材料之應用外，再加上以環境低汙染及可回收性作為開發目標。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

高爾夫球分為品牌廠與代工廠，品牌廠主要為美國Callaway、Cobra(PUMA)、Cleveland、Ping、Taylor Made、Titleist、Touredge等及日本Bridgestone、Dunlop、Honma、Kasco、Maruman、Mizuno、PRGR、Tsuruya、Wilson、Yamaha等，其中Callaway、TaylorMade、Titleist等品牌高爾夫球於全球市場佔70%以上之銷量。品牌大廠經營策略主要專攻行銷及研發等業務，將製造端委由代工廠製作，而台灣於高爾夫球用品領域具有全球最佳製造能力及最大產能，全球80%以上之高爾夫球具皆由台灣生產製造，台灣已成為全球最重要之供應基地，其中又以復盛、明安、大田、及鉅明四大公司為主。

另由於亞洲地區經濟成長，健康休閒活動逐漸重視及活絡，再加上2016年高爾夫球運動列入奧運項目，各國爭相設置高爾夫球場地，吸引青少年族群投入高爾夫球運動，使得高爾夫球運動有逐漸成長之趨勢。

2.銷售狀況

2018年第三季，產品銷售地區主要以外銷為主，佔95%，其中美國佔53%、日本佔30%。

公司客戶主要為美國及日本知名高爾夫球品牌商，包含Callaway Golf、Taylor Made、PUMA-Cobra、Dunlop Sports、Mizuno、YRC等。

3.國內外競爭廠商

公司競爭對手包含大田、鉅明、明安、明揚。

(四)財務相關

2018年7月，公司以2.26億元持有嘉華盛科技69.74%股權，藉此跨足航太零組件業務。

2018年，公司取得中山奧博高爾夫球具公司50%股權，藉此進行垂直整合，以便公司提供更完整之一站式服務。

2019-06-06 經濟日報/李珣瑛

在工研院一處實驗室裡，有兩顆乒乓球正在兩根長管上下跳動著，左邊的球跳得忽高忽低，相對之下，右邊的球振幅穩定多了。

兩者差異的關鍵在於右邊的長管加入了工研院研發的奈米材料，這種材料外觀看似平淡無奇的黑色粉末，每單位的體積比紅血球還小，卻有抑振與強化材料的功能。

複合材料大廠明安國際看上它的吸振效果，與工研院合作，現已導入應用在全球前兩大羽毛球拍品牌，甚至進軍以金屬為主流的機械手臂！

故事要從2011年開始說起，當時，與工研院合作長達30年的明安，向工研院提出需求，希望能協助他們強化碳纖維材料，以開發出更輕量化的休閒運動產品。

當時，市面上已有加入「胺基奈米碳管」來強化碳纖維複合材料的做法，但是因工法繁複，每公克單價比黃金貴上一倍，業界戲稱根本是「黑金」，成本過高難以商業化。

於是，團隊在經濟部技術處科技專案支持下，著手進行研究，開發出「改良式奈米碳管胺基改質技術」。

研發團隊成員劉時州博士指出，與傳統的處理方法相較，新製程從三個加工步驟減少為一個，處理時間減少20%，產生的廢液也大幅減少80%，生產成本更只有市售的15%，大大提高該材料在產業應用上的競爭力。

工研院把改質後的「胺基奈米碳管」，結合碳纖維，創造出一種新的碳纖維複合材料──「輕量化/高制振碳纖維複合材料」。

奈米碳管會緊緊抓住碳纖維，就好像建築物有了鋼骨材料，達到強化的效果。

而且在開發過程中，研發團隊還意外發現了新的「胺基奈米碳管」在碳纖維複合材料裡，形成了類似「煞車」的效果，可抵消外部施力，達到抑制振動的作用。

果然，明安大為滿意，將之導入在為大廠代工的羽毛球拍，明安專案開發副理蔡清山指出，品牌客戶也對強化後的產品十分滿意，讚美「球員試揮後，手不會麻，可以很快揮拍。」

目前全球前兩大品牌的羽毛球拍，都隱藏著工研院研發的「輕量化/高制振碳纖維複合材料」，堪稱「ITRI Inside（ITRI為工研院縮寫）」！

「輕量化/高制振碳纖維複合材料」在運動領域告捷，也讓工研院思考，這樣的創新材料，是否能跨出運動領域，創造出新應用。

工研院團隊靈機一動，想起這項材料曾經被工研院機械所研發團隊借將，用來改善機械手臂運轉時振動的狀況。

當時經過實機驗證，不但讓機器更輕，振動衰減時間比金屬打造的手臂大幅減少50％，換算後產線效能增加50％到一倍，電費成本也同步減少50％。

明安積極想擴大複合材料的應用領域，他們看好智慧製造是下一波藍海商機，因而繼續與工研院合作，現已將「輕量化/高制振碳纖維複合材料」應用在機械手臂，為下一個30年的發展奠基。

工程塑膠 (engineering plastics) 泛指作為機械工程材料所使用的塑膠。塑膠是以合成樹脂為主要成分的高分子材料。它能在熱和力的作用下模塑成各種製品。塑膠中常加有固化劑﹑增塑劑﹑穩定劑﹑抗氧劑﹑阻燃劑﹑填充料﹑增強料等。塑膠有熱塑性和熱固性兩大類。20 世紀 80年代初﹐世界塑膠總產量約 6000 萬噸﹐平均年增長率 7～9％。塑膠具有多功能和少無切削加工的特點﹐合成塑膠的能耗比冶金所需能耗低得多﹐如以塑膠作為 1﹐則鋼為 4.5﹐鋁為 24。

(一)公司簡介

1.沿革與背景
 
晉倫科技股份有限公司(6151)成立於1982年7月，是一家工程塑膠製造專業廠商，也是複合材料二次加工廠商。

複合材料係指結合兩種以上不同的材料擷取各材料之特性與優點，經過各種加工方法複合而成的一種新材料。

產品及用途 :    NY複合材料63.47%、PC複合材料18.54%、PP複合材料17.93%、其他0.06% (2017年)                                     

2.產能狀況與生產能力

產能狀況，主要工廠包括桃園廠及大陸廣東晉德廠，其中桃園廠年產能約3.5萬噸。

(二)市場需求與銷售競爭

1.產業結構

公司原料來源大部份都是以現貨購料，原料購入經由公司的再加工製造，再轉賣給下游客戶製造成成品。

上下游關係：

2.銷售狀況

公司最大客戶為鴻海，其餘則包括中華車、裕隆、東陽、堤維西。

2017年產品內外銷比重分別為內銷佔45%、外銷佔55%。

3.國內外競爭廠商

由於國內其他工程塑膠生產企業規模較小，因此競爭主要來自國外跨國企業集團，包括Asahi、Basell、BASF、DuPont、Toray、佶優、耐特、廣州金發。

洪進山指出，正是因為有高品質的碳纖維運動器材工藝，才能跨足高級車款使用的碳纖維輪圈，產品初期將先投入日本、德國、中國市場，美國市場則正在接觸，只要客戶同意即可送樣。2018/12/13 中央社記者潘智義攝

洪進山說:

2018年11月複合材料碳纖維輪網搭配鍛造鋁輪幅，組裝的正向輪圈已於戰略合作夥伴AC安馳車輪的VIA實驗室通過德國標準檢測。

2018年12月已送中汽協車輪質量監督檢測中心檢測。2019年1月完成測試後。

2019年2月在中國東北完成1個月的極寒測試。

2019年3月進行成都、拉薩兩次來回的極端路況測試。

另外，波力-KY今年第3季業績提升主因原來自日本進口的原料碳纖維布，已改由自產。2018/12/13 中央社記者潘智義攝

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力-KY未來將以三大產線支撐營運，除了冰上曲棍球桿(代工)、Bonny羽球拍(自有品牌)，還有複合材料碳纖維汽車輪圈(與中國AC安馳車輪聯盟合作開發)。

波力-KY有土地約120畝，按照現在市值估算逾60萬人民幣，惟當年銀行鑑價以3.8萬元人民幣入帳，這也是拉低財報數字的原因之一。

2018年獲利每股盈餘站上2.61元，擬配發現金2.5元，刷新歷年最高配發水位，其中包含盈餘配發0.8元、資本公積配發1.7元。

碳纖維冰上曲棍球桿 :

碳冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

冰上曲棍球桿是個穩定市場，一年需求約600萬支，銷售以北美為主，冰上曲棍球運動在加拿大是國球，類似美國接近美式足球熱度，這2個國家每年需求成長約3～5％，即使曾經面臨2008年金融海嘯，北美冰上曲棍球市場並沒有下滑。

曲棍球除新增歐系運動品牌訂單，因毛利表現不錯，會努力爭取更多訂單。

冰球主要盛行於北美北部（加拿大和美國北部）和歐洲部分地區（俄羅斯、芬蘭、瑞典、捷克和斯洛伐克），亦是冬季奧林匹克運動會的比賽項目之一和北美四大職業運動之一。在加拿大，冰球和袋棍球分別是冬季國球和夏季國球。

除了冰上曲棍球桿外，還有草地曲棍球桿及棒球棒等產品，減少營運受淡旺季影響。

自有品牌Bonny羽球拍 :

自有品牌Bonny羽球拍則為中國前四大品牌，今(2017)年年更領先業界，推出重量僅有68公克的世界最輕羽拍，在大陸一推出就造成市面熱銷，供不應求。

自有品牌方面，以Bonny碳纖維羽球拍為主，另外有網球拍、運動鞋、運動服飾等配件，占公司營收比重8～9％。估計一年中國大陸碳纖維羽球拍約200萬支，碳纖維約1000萬支，波力碳纖維羽球拍在中國市占率比重8％，總計全中國約400～500個銷售據點，市占率排第三或第四。希望自有品牌每年能調高售價10％，營收占比提高到13～15％，10年後代工與自有品牌營收來到1:1，獲利增幅則更為明顯。

碳纖維汽車輪圈 :

近 5 年，波力投入複合材料碳纖維輪輞、與鍛造輪幅組裝的 19 吋正向汽車輪圈開發，2018 年 11 月已通過戰略合作夥伴 AC 安馳車輪內部的日本 VIA 、及德國 TUV 檢測，並已開發複合材料碳纖維輪輞與鍛造鋁輪幅組裝的 20 吋反向輪圈，其中鋁鍛造由 AC 安馳車輪提供，一部分波力自行銷售，一部分 AC 安馳車輪銷售，預計 2019 年 4 月下旬送交戰略合作夥伴 AC 安馳車輪，進行內部的日本 VIA 及德國 TUV 檢測，並送交中國大陸第三方機構進行檢測，洪進山指出，未來 20 吋汽車輪圈將是市場行銷主力產品。

波力-KY投入複合材料碳纖維汽車輪圈主要有「19英吋正向輪圈」及「20英吋反向輪圈」兩種規格。前者已於3月通過中國東北為期一個月的極寒路測，距離完成所有認證還有最後一哩路，洪進山強調，已爭取第三方機構儘速排定日本VIA與德國TUA兩項檢測時程。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本(5)月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力預計5月在中國浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，初期投入資金為600萬美元，下半年開始出貨，今年保守預估出貨6000個，中期產能規劃將再投入1200萬美元，建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

複合材料碳纖維汽車輪圈，由波力-KY打造複合碳纖維輪輞，安馳提供鍛造輪輻。洪建山指出，打入車用市場難度相對較高，選擇與安馳合作，一方面因其為鍛造鋁合金車輪公司，另一方面市場涵蓋改裝及標配兩市場，惟初期以改裝市場為重心，未來擬投入標配市場，甚至不排除爭取全球前五大輪圈品牌合作。

碳纖維輪圈之所以昂貴，暫且撇除掉碳砂等原物料的價格不談，由於輪圈的圓形以及造型樣式，比起尾翼或者引擎蓋來的更複雜，因此大多以人工進行長纖維編織的動作，才得以將輪圈所需的各式各樣角度順利編織起來，當然這也讓輪圈的生產時程須以「週」來計算。生產不易、量少，價格自然不斐。

全世界車廠都在進行輕量化的革命，讓車子的體態變得更輕盈，車身與底盤和變速箱援用新的複合材料。讓車子全面輕量化，以減少耗能，提升車子的速度與性能。6月間美國福特汽車才宣布他們為傳奇性能跑車Shelby Mustang GT350R，裝上碳纖維的鋁圈，一只鋁圈才重8公斤多，而本月27日美國一家汽車碳纖維專業廠vitesse audessus推出重量更輕且採手工製作、僅重6公斤的單片式碳纖維輪圈。

桐鄉波力旗艦球館 :

預計在 2016 年六月開幕，內部估計桐鄉場館預計8年半回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元。

洪進山表示，波力也在浙江桐鄉設立1座占地4,000坪涵蓋羽球場、網球場及泳池的複合運動中心，暑假期間營運，單日營收人民幣75萬元就不會賠錢。

洪進山表示，波力也在浙江桐鄉設立1座占地4,000坪涵蓋羽球場、網球場及泳池的複合運動中心，暑假期間營運，單日營收人民幣75萬元就不會賠錢。

波力位於成都的羽球館已開始營運，三個月就達損益平衡，也帶動波力羽球拍的銷售及品牌認同。2015-10-15  - 今周刊

潛立方旅館 :

這是國內第一座潛水館，預計明年8月開幕，公司持股45％，義大利合作夥伴持股3成，其他為經營團隊持有。這會是亞洲最深潛水館，並且有旅館規劃，未來也會參與公益，像是免費成為義消潛水救生訓練中心。台中室內潛水館在日前新聞曝光後，已經未演先轟動，預計投入的1.3億元，估計在2年半就可以回本。

波力在台中成立首家潛立方飯店後，也規畫與仲量聯行攜手合作，在大陸設6座潛水館飯店。

公司組織

開曼群島(註冊地) :

波力環球企業股份有限公司

薩摩亞(註冊地) :

順譽世界企業有限公司

台灣 :

英屬開曼群島商波力環球企業股份有限公司

薩摩亞商順譽世界企業有限公司 : 本公司為專業銷售碳纖維網球拍、羽毛球拍、壁球拍等運動器材及週邊商品.

潛立方旅館股份有限公司 : 潛立方旅館為一潛水旅館，波力轉投資約 3000 萬元，波力預計 2.5 年回本，個人認為潛立方對於品牌實無助益，純粹是想往包租公的方向前進。45%

中國大陸

桐鄉波力科技複材用品 : 生產曲棍球桿，貢獻其總營業額約 90%。

襄垣波力科技複材用品有限公司 : 預定為生產棒球棒之生產基地，2016Q1 建畢，波力向大陸政府租賃，目前因波力全力建構 Easton 生產線，故仍未設置生產線。

桐鄉健佑商貿有限公司 : 負責 Bonny 自有品牌及複合式羽球旗艦館之運作，波力採用體驗行銷之方式成立羽球場，預計在 2016 年六月開幕，評估 8.5 年回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元

桐鄉市喜刷刷紙品 : 負責提供桐鄉波力之中階水標，有逐漸取代原水標供應商之趨勢。40%

巢湖波力體育文化傳媒 40%

(一)公司簡介

1.沿革與背景

波力環球企業股份有限公司(8467)成立於1982年，主要從事碳纖維冰上曲棍球桿ODM製造，及自有品牌BONNY羽、網球拍經營銷售，為全球最大碳纖維冰上曲棍球桿製造廠。公司早期曾是羽球拍大廠Yonex的代工廠，後轉為發展自有品牌羽球拍Bonny和曲棍球桿代工。

波力創辦人-洪進山曾是 KENNEX 的總經理，因與光男董事長之高度多角化經營理念不合，於是在 1982 年出來創立波力公司。 波力在 90 年代中期為最大 羽球拍品牌 Yonex 之碳纖維羽球拍代工廠，自創品牌 BONNY 後，波力面臨 Yonex 抽單及品牌打壓的危機，在羽球市場高度競爭的 90 年代，波力遂轉向打入未有 同業踏入之碳纖維曲棍球杆領域，產品一出手，便比當時市佔率第一的品質還要好五成，讓波力在一個月內就通過 Bauer 之認證，之後波力在曲棍球杆領域就越走越順，幫助 Bauer 在球杆的市佔率從 2008 年 8%，提升到現今的 40%，算是跟著品牌巨人打天下的最佳戰友。

2.營業項目與產品結構

公司目前應用碳纖維複合材料之產品有冰上曲棍球桿、曲棍球頭盔、守門員頭盔、羽球拍、網球拍、壁球拍等，其他亦有羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。2017年產品結構為碳纖維複材用品佔95%、其他佔5%。 

2019年下半年，公司將跨足碳纖維汽車輪圈生產領域，進軍大陸及美國汽車輪圈改裝市場。公司開發的碳纖維汽車輪圈採熱固式生產，計劃於5月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

針對輪圈產能規畫，洪進山指出，初期於桐鄉廠生產，初期目標為中國市場，產能規畫5,000至6,000件，中期將建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

公司產品圖

網址：http://bonnyworldwide.com/，圖片來自公司網站

(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

公司在業務上可區分為OEM/ODM代工與BONNY 自有品牌兩部分。OEM/ODM 代工產品以冰上曲棍球桿為主，另有曲棍球頭盔、守門員頭盔等；BONNY 自有品牌產品則有羽球拍、網球拍、壁球拍、羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。

2.重要原物料及相關供應商

碳纖維複材用品主要原物料為碳紗/碳布、水標、樹脂、環氧樹脂發泡材；供應商方面：水標為喜刷刷；碳紗/碳布為Mitsubishi Rayon、Toray、Toho Tenax；樹脂為昆山裕博；環氧樹脂發泡材為Evonik。

3.產能狀況與生產能力

生產基地位於中國大陸浙江桐鄉與山西襄垣。

產能方面：

浙江省桐鄉廠年產能：冰上曲棍球桿產能達282萬支，羽球拍30萬支。

山西省襄垣廠(新廠)年產能：2016年3Q投產，冰上曲棍球桿為75萬支、球拍為25萬支。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

2.銷售狀況

產品銷售以外銷為主，佔99%；外銷地區以北美佔91%最高，其次為中國大陸8%。

公司為曲棍球龍頭Bauer(NIKE旗下品牌，已獨立成為PSG集團)的主要代工廠，在全球曲棍球桿市占約四成，而羽球拍自有品牌Bonny在中國大陸市佔率約8%，並跨入羽球館的經營，旗下Bonny球館將於2016年在浙江開幕，該場館包括羽球場、室內網球場、泳池與攀岩，佔地約4000坪，將是浙江唯一複合式運動中心，且公司也將在該場地增建碳纖維生產線。

而另一場館成都館方面，與當地政府合作BOT案模式，公司投資約1,400萬人民幣，除可推廣公司自有品牌產品外，也可轉取廣告效益。

2016年，PSG集團併購全球第三大冰上曲棍球廠Easton後，將分批移轉Easton模具及設備予F-波力，主要為中高階產品。2017年下半年，在Easton代工訂單方面，由於目前Easton本身仍在針對棒壘球事業與冰上曲棍球事業進行整頓，先前原有交給波力代工的球棒訂單目前呈現擱置狀態，但冰上曲棍球訂單在待Easton整頓完成後，仍會交由波力代工。

3.國內外競爭廠商

羽球拍主要競爭對手為Yonex(7906.JP)；冰上曲棍球桿競爭對手為Performance Sports Group Ltd (PSG.US) 。

42.003 42.702 43.251

至於碳纖維汽車輪圈最新進展，波力-KY發言人戴珮君表示，目前已完成所有認證，預計七月下旬前會收到IATF16949認證資料，現階段已進入試車階段，屆時開始試產，並於第三季量產出貨，維持原計畫首年出貨6千顆的目標。2019/07/11 財訊快報/江星翰

2019/04/08 鉅亨網記者張欽發 台北

波力總經理洪進山表示，波力將以碳纖維為核心進行產品多角化，跨足其他複合材料產品，且為強化自有品牌發展，擴大全球市場占有率，將提高自有品牌營收比重。

波力 - KY(8467-TW) 投入開發長達 5 年時間開發的碳纖維汽車輪圈，可望在 5 月取得相關安規認證，將搶攻中國大陸汽車輪圈改裝 AM 市場；波力總經理洪進山指出，此汽車輕量化產品，中期可望擴張到一年 5 萬件的產能。

洪進山在今 (8) 日出席交易所法人說明會時，透露出波力跨入汽車輪圈產品市場的開發進度。

波力投入碳纖維複合材料產品開發及製造超過 35 年，其中冰上曲棍球桿市占率已逾 40%，居全球之冠。同時，波力也生產自有品牌「BONNY」碳纖維羽球拍，並透過球場、校園及社團等通路，進行自有品牌產品的行銷。(波力碳纖維羽球拍為中國前四大品牌市占率比重8％)

近 5 年，波力投入複合材料碳纖維輪輞、與鍛造輪幅組裝的 19 吋正向汽車輪圈開發，2018 年 11 月已通過戰略合作夥伴 AC 安馳車輪內部的日本 VIA 、及德國 TUV 檢測，並已開發複合材料碳纖維輪輞與鍛造鋁輪幅組裝的 20 吋反向輪圈，其中鋁鍛造由 AC 安馳車輪提供，一部分波力自行銷售，一部分 AC 安馳車輪銷售，預計 2019 年 4 月下旬送交戰略合作夥伴 AC 安馳車輪，進行內部的日本 VIA 及德國 TUV 檢測，並送交中國大陸第三方機構(中汽協車輪質量檢驗中心)進行檢測，洪進山指出，未來 20 吋汽車輪圈將是市場行銷主力產品。(研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本(5)月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。)

洪進山表示，波力預計 5 月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨，其中碳纖維材質汽車輪圈重量比純鋁鍛造減少 30%，每件市售價格 1 萬美元，鋁鍛造汽車輪圈每顆售價 4000 美元，中期產能規劃將以產能開出後達到 1 年生產 5 萬件的目標。

大田、明安比較分析 －

大田(8924)、明安(8938) 高爾夫球代工廠－中游產業

明安率先研發「碳纖維」的相關應用

原因是 ...
1. 碳纖維是高科技材料，應用範圍廣
白話文：不只吃得飽，還吃得多樣

2. 他們都是世界級的代工霸主，有穩定客源與技術
白話文：已壟斷市場，本業無須擔心

2. 高爾夫球產業已達成熟期，
他們皆已出現「本業」以外的營運項目
白話文：如果你是董事長，
帶著自家公司「走過成長期，站穩成熟期」

① 高爾夫球具：生產碳纖維球具，擴大客群

② 自行車：自創品牌，主打碳纖自行車

③ 複合產品：廣泛運用碳纖維，吃得更大的餅

① 大田與明安是世界級的高爾夫球代工廠，本業無須擔心

② 成功從代工轉型品牌，兩家公司皆有碳纖自行車品牌

③ 「碳纖維」的技術研發與應用：
大田有櫻之田 51% 股份，明安設立公司自行生產

④ 除了同樣都有的運動用品、自行車：
大田跨行五金，還有不鏽鋼水龍頭品牌
明安則是將「碳纖維」作更廣泛運用，
加入航太、3C 電子、汽車、工業等產業

經濟部指出，碳纖維複合材料研發聯盟成員有 9家，包括台塑公司、華創車電、和成欣業、
福懋興業、明安國際、上緯企業、中科院航研所、車輛研究測試中心以及交通大學，主要
是以納智捷電動車為應用目標，開發車體結構足以支應量產所需的碳纖維複合材料技術，
希望2年內能夠開發完成。2010年12月10日

洪進山指出，正是因為有高品質的碳纖維運動器材工藝，才能跨足高級車款使用的碳纖維輪圈，產品初期將先投入日本、德國、中國市場，美國市場則正在接觸，只要客戶同意即可送樣。2018/12/13 中央社記者潘智義攝

洪進山說:

2018年11月複合材料碳纖維輪網搭配鍛造鋁輪幅，組裝的正向輪圈已於戰略合作夥伴AC安馳車輪的VIA實驗室通過德國標準檢測。

2018年12月已送中汽協車輪質量監督檢測中心檢測。2019年1月完成測試後。

2019年2月在中國東北完成1個月的極寒測試。

2019年3月進行成都、拉薩兩次來回的極端路況測試。

另外，波力-KY今年第3季業績提升主因原來自日本進口的原料碳纖維布，已改由自產。2018/12/13 中央社記者潘智義攝

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力-KY未來將以三大產線支撐營運，除了冰上曲棍球桿(代工)、Bonny羽球拍(自有品牌)，還有複合材料碳纖維汽車輪圈(與中國AC安馳車輪聯盟合作開發)。

波力-KY有土地約120畝，按照現在市值估算逾60萬人民幣，惟當年銀行鑑價以3.8萬元人民幣入帳，這也是拉低財報數字的原因之一。

2018年獲利每股盈餘站上2.61元，擬配發現金2.5元，刷新歷年最高配發水位，其中包含盈餘配發0.8元、資本公積配發1.7元。

碳纖維冰上曲棍球桿 :

碳冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

冰上曲棍球桿是個穩定市場，一年需求約600萬支，銷售以北美為主，冰上曲棍球運動在加拿大是國球，類似美國接近美式足球熱度，這2個國家每年需求成長約3～5％，即使曾經面臨2008年金融海嘯，北美冰上曲棍球市場並沒有下滑。

曲棍球除新增歐系運動品牌訂單，因毛利表現不錯，會努力爭取更多訂單。

冰球主要盛行於北美北部（加拿大和美國北部）和歐洲部分地區（俄羅斯、芬蘭、瑞典、捷克和斯洛伐克），亦是冬季奧林匹克運動會的比賽項目之一和北美四大職業運動之一。在加拿大，冰球和袋棍球分別是冬季國球和夏季國球。

除了冰上曲棍球桿外，還有草地曲棍球桿及棒球棒等產品，減少營運受淡旺季影響。

自有品牌Bonny羽球拍 :

自有品牌Bonny羽球拍則為中國前四大品牌，今(2017)年年更領先業界，推出重量僅有68公克的世界最輕羽拍，在大陸一推出就造成市面熱銷，供不應求。

自有品牌方面，以Bonny碳纖維羽球拍為主，另外有網球拍、運動鞋、運動服飾等配件，占公司營收比重8～9％。估計一年中國大陸碳纖維羽球拍約200萬支，碳纖維約1000萬支，波力碳纖維羽球拍在中國市占率比重8％，總計全中國約400～500個銷售據點，市占率排第三或第四。希望自有品牌每年能調高售價10％，營收占比提高到13～15％，10年後代工與自有品牌營收來到1:1，獲利增幅則更為明顯。

碳纖維汽車輪圈 :

近 5 年，波力投入複合材料碳纖維輪輞、與鍛造輪幅組裝的 19 吋正向汽車輪圈開發，2018 年 11 月已通過戰略合作夥伴 AC 安馳車輪內部的日本 VIA 、及德國 TUV 檢測，並已開發複合材料碳纖維輪輞與鍛造鋁輪幅組裝的 20 吋反向輪圈，其中鋁鍛造由 AC 安馳車輪提供，一部分波力自行銷售，一部分 AC 安馳車輪銷售，預計 2019 年 4 月下旬送交戰略合作夥伴 AC 安馳車輪，進行內部的日本 VIA 及德國 TUV 檢測，並送交中國大陸第三方機構進行檢測，洪進山指出，未來 20 吋汽車輪圈將是市場行銷主力產品。

波力-KY投入複合材料碳纖維汽車輪圈主要有「19英吋正向輪圈」及「20英吋反向輪圈」兩種規格。前者已於3月通過中國東北為期一個月的極寒路測，距離完成所有認證還有最後一哩路，洪進山強調，已爭取第三方機構儘速排定日本VIA與德國TUA兩項檢測時程。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本(5)月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力預計5月在中國浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，初期投入資金為600萬美元，下半年開始出貨，今年保守預估出貨6000個，中期產能規劃將再投入1200萬美元，建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

複合材料碳纖維汽車輪圈，由波力-KY打造複合碳纖維輪輞，安馳提供鍛造輪輻。洪建山指出，打入車用市場難度相對較高，選擇與安馳合作，一方面因其為鍛造鋁合金車輪公司，另一方面市場涵蓋改裝及標配兩市場，惟初期以改裝市場為重心，未來擬投入標配市場，甚至不排除爭取全球前五大輪圈品牌合作。

碳纖維輪圈之所以昂貴，暫且撇除掉碳砂等原物料的價格不談，由於輪圈的圓形以及造型樣式，比起尾翼或者引擎蓋來的更複雜，因此大多以人工進行長纖維編織的動作，才得以將輪圈所需的各式各樣角度順利編織起來，當然這也讓輪圈的生產時程須以「週」來計算。生產不易、量少，價格自然不斐。

桐鄉波力旗艦球館 :

預計在 2016 年六月開幕，內部估計桐鄉場館預計8年半回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元。

洪進山表示，波力也在浙江桐鄉設立1座占地4,000坪涵蓋羽球場、網球場及泳池的複合運動中心，暑假期間營運，單日營收人民幣75萬元就不會賠錢。

洪進山表示，波力也在浙江桐鄉設立1座占地4,000坪涵蓋羽球場、網球場及泳池的複合運動中心，暑假期間營運，單日營收人民幣75萬元就不會賠錢。

波力位於成都的羽球館已開始營運，三個月就達損益平衡，也帶動波力羽球拍的銷售及品牌認同。2015-10-15  - 今周刊

潛立方旅館 :

這是國內第一座潛水館，預計明年8月開幕，公司持股45％，義大利合作夥伴持股3成，其他為經營團隊持有。這會是亞洲最深潛水館，並且有旅館規劃，未來也會參與公益，像是免費成為義消潛水救生訓練中心。台中室內潛水館在日前新聞曝光後，已經未演先轟動，預計投入的1.3億元，估計在2年半就可以回本。

波力在台中成立首家潛立方飯店後，也規畫與仲量聯行攜手合作，在大陸設6座潛水館飯店。

公司組織

開曼群島(註冊地) :

波力環球企業股份有限公司

薩摩亞(註冊地) :

順譽世界企業有限公司

台灣 :

英屬開曼群島商波力環球企業股份有限公司

薩摩亞商順譽世界企業有限公司 : 本公司為專業銷售碳纖維網球拍、羽毛球拍、壁球拍等運動器材及週邊商品.

潛立方旅館股份有限公司 : 潛立方旅館為一潛水旅館，波力轉投資約 3000 萬元，波力預計 2.5 年回本，個人認為潛立方對於品牌實無助益，純粹是想往包租公的方向前進。45%

中國大陸

桐鄉波力科技複材用品 : 生產曲棍球桿，貢獻其總營業額約 90%。

襄垣波力科技複材用品有限公司 : 預定為生產棒球棒之生產基地，2016Q1 建畢，波力向大陸政府租賃，目前因波力全力建構 Easton 生產線，故仍未設置生產線。

桐鄉健佑商貿有限公司 : 負責 Bonny 自有品牌及複合式羽球旗艦館之運作，波力採用體驗行銷之方式成立羽球場，預計在 2016 年六月開幕，評估 8.5 年回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元

桐鄉市喜刷刷紙品 : 負責提供桐鄉波力之中階水標，有逐漸取代原水標供應商之趨勢。40%

巢湖波力體育文化傳媒 40%

(一)公司簡介

1.沿革與背景

波力環球企業股份有限公司(8467)成立於1982年，主要從事碳纖維冰上曲棍球桿ODM製造，及自有品牌BONNY羽、網球拍經營銷售，為全球最大碳纖維冰上曲棍球桿製造廠。公司早期曾是羽球拍大廠Yonex的代工廠，後轉為發展自有品牌羽球拍Bonny和曲棍球桿代工。

波力創辦人-洪進山曾是 KENNEX 的總經理，因與光男董事長之高度多角化經營理念不合，於是在 1982 年出來創立波力公司。 波力在 90 年代中期為最大 羽球拍品牌 Yonex 之碳纖維羽球拍代工廠，自創品牌 BONNY 後，波力面臨 Yonex 抽單及品牌打壓的危機，在羽球市場高度競爭的 90 年代，波力遂轉向打入未有 同業踏入之碳纖維曲棍球杆領域，產品一出手，便比當時市佔率第一的品質還要好五成，讓波力在一個月內就通過 Bauer 之認證，之後波力在曲棍球杆領域就越走越順，幫助 Bauer 在球杆的市佔率從 2008 年 8%，提升到現今的 40%，算是跟著品牌巨人打天下的最佳戰友。

2.營業項目與產品結構

公司目前應用碳纖維複合材料之產品有冰上曲棍球桿、曲棍球頭盔、守門員頭盔、羽球拍、網球拍、壁球拍等，其他亦有羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。2017年產品結構為碳纖維複材用品佔95%、其他佔5%。 

2019年下半年，公司將跨足碳纖維汽車輪圈生產領域，進軍大陸及美國汽車輪圈改裝市場。公司開發的碳纖維汽車輪圈採熱固式生產，計劃於5月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

針對輪圈產能規畫，洪進山指出，初期於桐鄉廠生產，初期目標為中國市場，產能規畫5,000至6,000件，中期將建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

公司產品圖

網址：http://bonnyworldwide.com/，圖片來自公司網站

(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

公司在業務上可區分為OEM/ODM代工與BONNY 自有品牌兩部分。OEM/ODM 代工產品以冰上曲棍球桿為主，另有曲棍球頭盔、守門員頭盔等；BONNY 自有品牌產品則有羽球拍、網球拍、壁球拍、羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。

2.重要原物料及相關供應商

碳纖維複材用品主要原物料為碳紗/碳布、水標、樹脂、環氧樹脂發泡材；供應商方面：水標為喜刷刷；碳紗/碳布為Mitsubishi Rayon、Toray、Toho Tenax；樹脂為昆山裕博；環氧樹脂發泡材為Evonik。

3.產能狀況與生產能力

生產基地位於中國大陸浙江桐鄉與山西襄垣。

產能方面：

浙江省桐鄉廠年產能：冰上曲棍球桿產能達282萬支，羽球拍30萬支。

山西省襄垣廠(新廠)年產能：2016年3Q投產，冰上曲棍球桿為75萬支、球拍為25萬支。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

2.銷售狀況

產品銷售以外銷為主，佔99%；外銷地區以北美佔91%最高，其次為中國大陸8%。

公司為曲棍球龍頭Bauer(NIKE旗下品牌，已獨立成為PSG集團)的主要代工廠，在全球曲棍球桿市占約四成，而羽球拍自有品牌Bonny在中國大陸市佔率約8%，並跨入羽球館的經營，旗下Bonny球館將於2016年在浙江開幕，該場館包括羽球場、室內網球場、泳池與攀岩，佔地約4000坪，將是浙江唯一複合式運動中心，且公司也將在該場地增建碳纖維生產線。

而另一場館成都館方面，與當地政府合作BOT案模式，公司投資約1,400萬人民幣，除可推廣公司自有品牌產品外，也可轉取廣告效益。

2016年，PSG集團併購全球第三大冰上曲棍球廠Easton後，將分批移轉Easton模具及設備予F-波力，主要為中高階產品。2017年下半年，在Easton代工訂單方面，由於目前Easton本身仍在針對棒壘球事業與冰上曲棍球事業進行整頓，先前原有交給波力代工的球棒訂單目前呈現擱置狀態，但冰上曲棍球訂單在待Easton整頓完成後，仍會交由波力代工。

3.國內外競爭廠商

羽球拍主要競爭對手為Yonex(7906.JP)；冰上曲棍球桿競爭對手為Performance Sports Group Ltd (PSG.US) 。

42.003 42.702 43.251

2019/04/08  工商時報/沈美幸

全球最大冰上曲棍球桿製造廠波力-KY今(8)日出席證交所法說會宣布，波力除生產冰上曲棍球桿及羽球拍外，下半年將以熱固方式生產碳纖維汽車輪圈，搶攻大陸及美國汽車輪圈改裝市場。波力取得訂價主導權，可增添下半年營運成長動能，今年營收追求兩位數成長。

波力擺脫美國客戶Bauer母公司PSG集團重整陰霾，2018年營收14.85億元雖比2017年15.65億元減少，毛利率也從2017年的24.6％提高至25.4％，加上去年認列匯兌收益0.26億元挹注，與前年匯兌損失0.44億元相比，一來一回相差7千萬元，本期淨利不減反增加至0.74億元，EPS也從前年1.0元倍增至2.61元。

波力前2月營收1.49億元，年減30.73％。波力總經理洪進山指出，波力3月及前3月合併營收均比去年同期成長，主因是3月冰上曲棍球桿出貨增加，以高階產品居多所致。波力自有品牌BOONY碳纖維羽球拍不走傳統戰法而採體驗式行銷，也在大陸浙江桐鄉興建運動場館，建構羽球生態圈，才能可長可久。

波力主管指出，波力投入碳纖維複合材料產品開發及製造超過35年，其中冰上曲棍球桿市佔率超過40％而居冠。波力也生產自有品牌「BONNY」碳纖維羽球拍。

波力投入複合材料碳纖維輪輞與鍛造輪幅組裝的19吋正向汽車輪圈開發多年，2018年11月已通過戰略合作夥伴AC安馳車輪內部的日本VIA及德國TUV檢測，開發出複合材料碳纖維輪輞與鍛造鋁輪幅組裝的20吋反向輪圈，鋁鍛造是由AC安馳車輪提供，一部分是波力自行銷售，一部分交由AC安馳車輪銷售，預計2019年4月下旬送交戰略合作夥伴AC安馳車輪，進行內部的日本VIA及德國TUV檢測，並送交中國大陸第三方機構進行檢測，20吋汽車輪圈將是主力市場。

洪進山表示，波力預計5月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨，以碳纖維材質汽車輪圈重量比純鋁鍛造減少30％，每顆市售價格1萬美元，鋁鍛造汽車輪圈每顆售價4千美元，今年保守預估出貨6千顆，波力取得出貨訂價主導權，汽車輪圈毛利率遠大於波力目前整體毛利率25％，增添下半年營運動能。，年產5萬顆，初期投入金額600萬美元，未來再投入1,200萬美元，用以生產碳纖維汽車輪圈。波力不會忘本，還是會重視冰上曲棍球桿客戶Bauer。

(工商 )

2019/04/09  工商時報/沈美幸

囊括全球冰上曲棍球桿逾四成市占率的波力-KY（8467）8日宣布，除生產冰上曲棍球桿及羽球拍外，下半年將跨足碳纖維汽車輪圈生產領域，搶攻大陸及美國汽車輪圈改裝市場，未來一年，年產量達5萬顆時，汽車輪圈將占營收比重逾50％，今年營收則將追求兩位數成長。

波力擺脫美國客戶Bauer母公司PSG集團重整陰霾，去年營收14.85億元雖比2017年15.65億元減少，但毛利率卻回升25.4％，加上去年認列匯兌收益0.26億元挹注，與前年匯損0.44億元相比，一來一回相差七千萬元，本期淨利不減反增加至0.74億元，EPS也從前年1元倍增至2.61元。

波力總經理洪進山8日法說會表示，3月及第一季合併營收均比去年同期成長，主因是3月冰上曲棍球桿出貨增加，以高階產品居多所致。

洪進山指稱，波力預計5月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨，初期投入金額600萬美元，未來再投入1,200萬美元用以建置碳纖維汽車輪圈產線。波力開發的碳纖維汽車輪圈採熱固式生產，今年保守預估出貨六千顆，毛利率遠大於公司目前整體毛利率25％，增添下半年營運動能。波力預估產量一年後，年產量可達5萬顆，占營收比重可超過五成。

MoneyDJ新聞 2019-04-09 09:40:11 記者 趙慶翔 報導

波力-KY(8467)昨(8)日舉行法人說明會，重點有三 :

第一，公司積極跨入碳纖維汽車輪圈市場，目前在第3方認證中，將於6月開始進入量產，初期產能將有6000顆，一年內達5萬顆產能。

第二，曲棍球維持基本汰換率，出貨量將較去年成長3~5%左右。

第三，羽毛球業務持續在台灣推廣中，盼能移轉中國大陸市場經驗。

展望全年，公司看好曲棍球、羽毛球訂單穩定，加上輪圈業務貢獻下，今年營運看正向。

波力-KY前兩月營收1.49億元，年減30.73%，法人預估，3月營收將較前兩月走揚，但整季營收表現應較去年差，獲利表現應可在業外無匯率干擾下而轉佳，惟需觀察出貨產品組合。

目前營收約85~88%為冰上曲棍球桿的OEM/ODM，12~15%為自有品牌Bonny的羽球拍和羽球周邊。主要的客戶為PSG集團旗下冰上曲棍球龍頭品牌Bauer與Easton。
去年營收14.86億元，年減5.04%，主要因第4季客戶新品遞延，因此營收表現不如年初所預期，惟去年客戶高階產品銷售佳、以及自動化設備投入，因此帶動毛利率從前年24.62%增至25.37%，EPS則從1元增至2.61元。惟費用則因推廣許多羽球相關活動而較前年高，整體本業狀況仍不如前年表現，營業利益率從前年5.6%降至4.3%。
去年底受到曲棍球客戶對新品設計更改，因此遞延到今年，去年曲棍球營收不比前年水準。而對於曲棍球市場看法，波力-KY認為，每年會有基本汰換率，因此全年可看出貨量3~5%成長。

羽毛球方面，去年營收約與前年相當，公司認為，由於競爭對手大，因此公司策略將行銷投資放在地方場館，與消費者建立使用體驗，而非單一次性的代言人，目前在中國已經有一定程度的口碑，但此方式受到KY公司在台灣難投標場館，因此較難移轉經驗，而是以建教合作的方式推動，培養口碑。

波力-KY也基於對於碳纖維的技術經驗，與中國AC安馳車輪聯盟合作開發，切入汽車碳纖維輪圈市場，目前19吋與20吋，皆等待第三方認證中，預期5月前將可完成，6月將可進入量產，初期產能將有6000顆左右。至於定價方面，公司表示，目前市場上一顆碳纖維輪圈是一萬元美金，高級鋁合金約3~4千元美金，而公司則是結合兩種材料首階段以後裝市場為主，定價將在兩者之間，確切定價仍在研討中。

對於輪圈業務投資策略計劃方面，公司表示，初期投入金額大約600萬美金，第二階段將再投600萬美金，一年內將達五萬顆的產能，盼提升整體獲利表現。法人認為，由於輪圈的毛利率明顯高於公司平均，因此初期輪圈對於公司貢獻應在獲利表現上，出貨量後續可在觀察市場需求。
(圖為波力-KY經營團隊) 資料來源-MoneyDJ理財網。

F-波力：PSG集團移轉EASTON曲棍球桿模具和設備予公司，預計報關金額50萬美元

公開資訊觀測站重大訊息公告

(8467)F-波力PSG集團移轉EASTON曲棍球桿模具和設備予本公司案

1.事實發生日:105/03/16
2.公司名稱:波力環球企業股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):非關係人
4.相互持股比例:本公司對Performance Sports Group Ltd.(PSG)之持股比例為0.08%
5.傳播媒體名稱:無
6.報導內容:無
7.發生緣由:
(1)PSG集團將分批移轉EASTON模具和設備予本公司，首批模具和設備預計將於105年03月18日空運至子公司桐鄉波力。
(2)對公司業績具有正面效益、營收有具體貢獻。
8.因應措施:無
9.其他應敘明事項:
(1)PSG集團於105年01月13日宣布併購全球第三大冰球品牌EASTON曲棍球桿部門後，計劃將EASTON旗下工廠結束營業，並將選手用生產模具和設備移轉予本公司。
(2)設備完成移轉後，EASTON客製化及選手用球桿全部交由本公司生產。
(3)設備預計報關金額為美金500,000元，實際入帳金額俟CCIC出具金額證明後另行　公告。

波力 第2批EASTON模具安裝

2016/07/13 工商時報/沈美幸

冰上曲棍球桿製造廠波力-KY（8467）獲PSG集團，分3批移轉EASTON品牌模具和設備，第1批完成樣品測試，最快8月出貨，昨（12）日宣布，第2批模具與設備進廠，在浙江桐鄉廠安裝。

惟美國PSG集團因下游運動用品零售店倒閉後而調整庫存，波力第3季可能旺季不一定旺。

波力幫PSG集團旗下BAUER代工生產冰上曲棍球桿，PSG集團2014年併購全球第3大冰球品牌EASTON後，PSG集團年初宣布，分3批將EASTON設備及模具無償提供給波力使用。

波力主管表示，PSG集團第1批模具及設備已在波力浙江桐鄉廠完成安裝及樣品測試，生產選手用及高階冰上曲棍球桿產品為主，最快8月出貨，第2批模具及設備昨天(2016/07/13)進廠進行安裝。

全球曲棍球桿年需求約400萬支，EASTON被PSG集團收購前，市占率達15％～20％，法人預估，2017年可替波力年增加50萬至60萬支訂單。

波力6月合併營收1.27億元，年衰退49.72％；上半年合併營收7.69億元，年減26.66％。第3季營運可能出現旺季不一定旺，今年營運頂多與去年相當。

(工商時報)

主要客戶 BAUER 介紹

Bauer 在 1927 年在加拿大成立，1995 年被 NIKE 買下，2005 年再被 NIKE 獨立切割，2014 年併購 Easton(全球最大棒球棒品牌)後更名為 PSG 集團，如今為全球最大之曲棍球、棒球設備品牌。

高階選手用桿為毛利最高、最有品牌代表性的市場，在波力未替 Bauer 生產選手用桿之前，Bauer 供應客製化選手用桿之人數僅 1000 人，在六年內已超過 5000 人，在北美冰上曲棍球聯盟(NHL)選手佔有率超過五成以上。而 Bauer 碳纖維曲棍球杆的市佔率自 2005 的 8%成長至 2015 年的 40%。

碳纖維材料簡介及用途

冰球（英語：ice hockey），又稱冰上曲棍球，在加拿大、美國和歐洲的拉脫維亞、瑞典等流行區域直接稱為曲棍球（hockey），是一項在冰上進行的團體運動，溜冰者以把冰球打進對手球門為得分目的，冰球主要盛行於北美北部（加拿大和美國北部）和歐洲部分地區（俄羅斯、芬蘭、瑞典、捷克和斯洛伐克），亦是冬季奧林匹克運動會的比賽項目之一和北美四大職業運動之一。在加拿大，冰球和袋棍球分別是冬季國球和夏季國球。

國家冰球聯盟 :

國家冰球聯盟（英語：National Hockey League，簡稱NHL，法語：Ligue Nationale de Hockey，簡稱LNH，其他翻譯：北美冰聯），是一個由北美冰球隊伍所組成的職業運動聯盟，也是一個非註冊非營利性的聯盟。NHL是全世界最高層級的職業冰球比賽，為北美四大職業運動之一。隊伍共分成東、西兩個大區，每個大區各分為三個分區，每年東西兩區的冠軍會在聯盟總決賽中爭奪史坦利杯。

聯盟於1917年在魁北克蒙特婁成立，成立之初有五支隊伍，在一系列的擴展之後，現在共有31支球隊，24支位於美國，7支位於加拿大。傳統上，因為聯盟的加拿大血統，大多數的球員都為加拿大籍。在NHL積極向美國擴展以及它相較於其他聯盟的高標準和東歐鐵幕垮台後的現成高水準球員的輸出，歐洲球員和美國球員人數有著明顯增加的趨勢。即便如此，2005-2006球季球員名單中有一半的球員仍是在加拿大出生的。

大陸冰球聯盟 :

大陸冰球聯賽（俄語：Континентальная хоккейная лига，КХЛ，英語：Kontinental Hockey League，KHL），成立於2008年，最初由24支球隊組成，是一個開放的國際冰球聯盟。旨在促進整個俄羅斯和整個歐洲和亞洲其他國家的冰球發展。聯賽的最高獎為加加林杯。

亞洲冰球聯賽 :

亞洲冰球聯賽是一個有9隊冰球隊參加的聯賽，參賽的球隊來自中國、日本、韓國和俄羅斯。 2004－2005年，新的球季展開，9隊冰球隊比賽了38場，名列前茅的6隊進入淘汰賽，在半決賽和決賽都是以5場3勝制決勝負。

中華冰球聯盟 :

中華冰球聯盟（Chinese-Taipei Ice Hockey League），英文簡稱CIHL，是一個業餘的冰球聯盟，目前共有國際組7隊，公開組6隊。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力-KY未來將以三大產線支撐營運，除了冰上曲棍球桿(代工)、Bonny羽球拍(自有品牌)，還有複合材料碳纖維汽車輪圈(與中國AC安馳車輪聯盟合作開發)。

波力-KY有土地約120畝，按照現在市值估算逾60萬人民幣，惟當年銀行鑑價以3.8萬元人民幣入帳，這也是拉低財報數字的原因之一。

2018年獲利每股盈餘站上2.61元，擬配發現金2.5元，刷新歷年最高配發水位，其中包含盈餘配發0.8元、資本公積配發1.7元。

碳纖維冰上曲棍球桿 :

碳冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

冰上曲棍球桿是個穩定市場，一年需求約600萬支，銷售以北美為主，冰上曲棍球運動在加拿大是國球，類似美國接近美式足球熱度，這2個國家每年需求成長約3～5％，即使曾經面臨2008年金融海嘯，北美冰上曲棍球市場並沒有下滑。

曲棍球除新增歐系運動品牌訂單，因毛利表現不錯，會努力爭取更多訂單。

冰球主要盛行於北美北部（加拿大和美國北部）和歐洲部分地區（俄羅斯、芬蘭、瑞典、捷克和斯洛伐克），亦是冬季奧林匹克運動會的比賽項目之一和北美四大職業運動之一。在加拿大，冰球和袋棍球分別是冬季國球和夏季國球。

除了冰上曲棍球桿外，還有草地曲棍球桿及棒球棒等產品，減少營運受淡旺季影響。

自有品牌Bonny羽球拍 :

自有品牌Bonny羽球拍則為中國前四大品牌，今(2017)年年更領先業界，推出重量僅有68公克的世界最輕羽拍，在大陸一推出就造成市面熱銷，供不應求。

自有品牌方面，以Bonny碳纖維羽球拍為主，另外有網球拍、運動鞋、運動服飾等配件，占公司營收比重8～9％。估計一年中國大陸碳纖維羽球拍約200萬支，碳纖維約1000萬支，波力碳纖維羽球拍在中國市占率比重8％，總計全中國約400～500個銷售據點，市占率排第三或第四。希望自有品牌每年能調高售價10％，營收占比提高到13～15％，10年後代工與自有品牌營收來到1:1，獲利增幅則更為明顯。

碳纖維汽車輪圈 :

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本(5)月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

波力預計5月在中國浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，初期投入資金為600萬美元，下半年開始出貨，今年保守預估出貨6000個，中期產能規劃將再投入1200萬美元，建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

複合材料碳纖維汽車輪圈，由波力-KY打造複合碳纖維輪輞，安馳提供鍛造輪輻。洪建山指出，打入車用市場難度相對較高，選擇與安馳合作，一方面因其為鍛造鋁合金車輪公司，另一方面市場涵蓋改裝及標配兩市場，惟初期以改裝市場為重心，未來擬投入標配市場，甚至不排除爭取全球前五大輪圈品牌合作。

桐鄉波力旗艦球館 :

預計在 2016 年六月開幕，內部估計桐鄉場館預計8年半回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元。

洪進山表示，波力也在浙江桐鄉設立1座占地4,000坪涵蓋羽球場、網球場及泳池的複合運動中心，暑假期間營運，單日營收人民幣75萬元就不會賠錢。

潛立方旅館為 :

這是國內第一座潛水館，預計明年8月開幕，公司持股45％，義大利合作夥伴持股3成，其他為經營團隊持有。這會是亞洲最深潛水館，並且有旅館規劃，未來也會參與公益，像是免費成為義消潛水救生訓練中心。台中室內潛水館在日前新聞曝光後，已經未演先轟動，預計投入的1.3億元，估計在2年半就可以回本。

波力在台中成立首家潛立方飯店後，也規畫與仲量聯行攜手合作，在大陸設6座潛水館飯店。

公司組織

開曼群島(註冊地) :

波力環球企業股份有限公司

薩摩亞(註冊地) :

順譽世界企業有限公司

台灣 :

英屬開曼群島商波力環球企業股份有限公司

薩摩亞商順譽世界企業有限公司 : 本公司為專業銷售碳纖維網球拍、羽毛球拍、壁球拍等運動器材及週邊商品.

潛立方旅館股份有限公司 : 潛立方旅館為一潛水旅館，波力轉投資約 3000 萬元，波力預計 2.5 年回本，個人認為潛立方對於品牌實無助益，純粹是想往包租公的方向前進。

中國大陸

桐鄉波力科技複材用品 : 生產曲棍球桿，貢獻其總營業額約 90%。

襄垣波力科技複材用品有限公司 : 預定為生產棒球棒之生產基地，2016Q1 建畢，波力向大陸政府租賃，目前因波力全力建構 Easton 生產線，故仍未設置生產線。

桐鄉健佑商貿有限公司 : 負責 Bonny 自有品牌及複合式羽球旗艦館之運作，波力採用體驗行銷之方式成立羽球場，預計在 2016 年六月開幕，評估 8.5 年回本，每年可貢獻淨利 2300 萬元，稅後盈餘約 0.4 元

桐鄉市喜刷刷紙品 : 負責提供桐鄉波力之中階水標，有逐漸取代原水標供應商之趨勢。

巢湖波力體育文化傳媒

(一)公司簡介

1.沿革與背景

波力環球企業股份有限公司(8467)成立於1982年，主要從事碳纖維冰上曲棍球桿ODM製造，及自有品牌BONNY羽、網球拍經營銷售，為全球最大碳纖維冰上曲棍球桿製造廠。公司早期曾是羽球拍大廠Yonex的代工廠，後轉為發展自有品牌羽球拍Bonny和曲棍球桿代工。

波力創辦人-洪進山曾是 KENNEX 的總經理，因與光男董事長之高度多角化經營理念不合，於是在 1982 年出來創立波力公司。 波力在 90 年代中期為最大 羽球拍品牌 Yonex 之碳纖維羽球拍代工廠，自創品牌 BONNY 後，波力面臨 Yonex 抽單及品牌打壓的危機，在羽球市場高度競爭的 90 年代，波力遂轉向打入未有 同業踏入之碳纖維曲棍球杆領域，產品一出手，便比當時市佔率第一的品質還要好五成，讓波力在一個月內就通過 Bauer 之認證，之後波力在曲棍球杆領域就越走越順，幫助 Bauer 在球杆的市佔率從 2008 年 8%，提升到現今的 40%，算是跟著品牌巨人打天下的最佳戰友。

2.營業項目與產品結構

公司目前應用碳纖維複合材料之產品有冰上曲棍球桿、曲棍球頭盔、守門員頭盔、羽球拍、網球拍、壁球拍等，其他亦有羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。2017年產品結構為碳纖維複材用品佔95%、其他佔5%。 

2019年下半年，公司將跨足碳纖維汽車輪圈生產領域，進軍大陸及美國汽車輪圈改裝市場。公司開發的碳纖維汽車輪圈採熱固式生產，計劃於5月在大陸浙江桐鄉廠完成汽車輪圈生產線安裝，下半年開始出貨。

研發時間長達五年的碳纖維汽車輪圈，有望於下半年開發結果。洪進山表示，本月已完成第三方機構認證，目前僅剩IATF16949尚未取得，預期月底有機會完成，取得後便投產。

針對輪圈產能規畫，洪進山指出，初期於桐鄉廠生產，初期目標為中國市場，產能規畫5,000至6,000件，中期將建置新產線，產能目標提高至5萬件，再打入美國市場。

公司產品圖

網址：http://bonnyworldwide.com/，圖片來自公司網站

(二)產品與競爭條件

1.產品與技術簡介

公司在業務上可區分為OEM/ODM代工與BONNY 自有品牌兩部分。OEM/ODM 代工產品以冰上曲棍球桿為主，另有曲棍球頭盔、守門員頭盔等；BONNY 自有品牌產品則有羽球拍、網球拍、壁球拍、羽網球、運動鞋、運動服飾、旅行包袋等羽網球相關配件。

2.重要原物料及相關供應商

碳纖維複材用品主要原物料為碳紗/碳布、水標、樹脂、環氧樹脂發泡材；供應商方面：水標為喜刷刷；碳紗/碳布為Mitsubishi Rayon、Toray、Toho Tenax；樹脂為昆山裕博；環氧樹脂發泡材為Evonik。

3.產能狀況與生產能力

生產基地位於中國大陸浙江桐鄉與山西襄垣。

產能方面：

浙江省桐鄉廠年產能：冰上曲棍球桿產能達282萬支，羽球拍30萬支。

山西省襄垣廠(新廠)年產能：2016年3Q投產，冰上曲棍球桿為75萬支、球拍為25萬支。

(三)市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

冰上曲棍球的主要市場在美國與加拿大，佔全球的六成以上，其次為北歐與中歐國家。全球碳纖維冰上曲棍球桿產量約400萬支，公司於2017年市佔率約5成，是全球產量最大的冰上曲棍球製造商。此外，中國大陸已順利取得2022年冬奧北京舉辦權，將大力推廣冰上曲棍球運動，並列為推動體育產業的重點項目之一，此舉可望帶動相關產業成長。

2.銷售狀況

產品銷售以外銷為主，佔99%；外銷地區以北美佔91%最高，其次為中國大陸8%。

公司為曲棍球龍頭Bauer(NIKE旗下品牌，已獨立成為PSG集團)的主要代工廠，在全球曲棍球桿市占約四成，而羽球拍自有品牌Bonny在中國大陸市佔率約8%，並跨入羽球館的經營，旗下Bonny球館將於2016年在浙江開幕，該場館包括羽球場、室內網球場、泳池與攀岩，佔地約4000坪，將是浙江唯一複合式運動中心，且公司也將在該場地增建碳纖維生產線。

而另一場館成都館方面，與當地政府合作BOT案模式，公司投資約1,400萬人民幣，除可推廣公司自有品牌產品外，也可轉取廣告效益。

2016年，PSG集團併購全球第三大冰上曲棍球廠Easton後，將分批移轉Easton模具及設備予F-波力，主要為中高階產品。2017年下半年，在Easton代工訂單方面，由於目前Easton本身仍在針對棒壘球事業與冰上曲棍球事業進行整頓，先前原有交給波力代工的球棒訂單目前呈現擱置狀態，但冰上曲棍球訂單在待Easton整頓完成後，仍會交由波力代工。

3.國內外競爭廠商

羽球拍主要競爭對手為Yonex(7906.JP)；冰上曲棍球桿競爭對手為Performance Sports Group Ltd (PSG.US) 。

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