作者：莊正賢
發表日期： 2017/2/10
自從911事件以後，防恐安控產業蔚為顯學，直到今日仍不斷成長，根據資料顯示，全球影像監控市場規模從2013年～2018年都維持在10％以上的年複合成長率，2018年時將有180億美元產值，不容小覷。國內的龍頭廠商晶睿(3454)、奇偶(3356)等數年前都曾創下200多元天價表現的個股，對比今日，晶睿只剩80元左右的股價，奇偶更曾被打到45元附近徘徊，究竟，這3年發生了什麼事？
其中最大的原因是紅色供應鏈的崛起，根據HIS調查顯示，中國官方扶持的安控廠海康威視已正式超越Honeywell成為世界第一大廠，中國排名第二大華集團也擠進全球前5的排名當中，在中國低價品競爭下，各家大廠在大量生產標準品上幾乎占不到任何優勢，也讓市場整併淘汰動作頻繁，國內廠商自然大受影響，輝煌獲利不再。相比之下，國內有一家即將在1月24日掛牌的安控廠商欣普羅(6560卻未受太大影響，且毛利率還連年上升，獲利穩健，且讓我帶投資人來一窺其傲人之處吧！
德儀、Intervideo入股的優質企業
欣普羅的董事長陳義文早期任職聲寶工業研究所時便投入光學領域，進行數位相機的開發，後來帶著一票團隊離開聲寶創立了欣普羅，從一開始就主攻系統整合和影像處理技術。另外，陳董其實也是國內安控廠歐普羅(8281)的創始人之一，而歐普羅也是欣普羅早期最重要的資助者，目前持有約29％的股權，為最大的法人股東。除了歐普羅以外，翻開欣普羅股東名冊，其豪華的陣容也著實讓人驚豔，像是德州儀器(TI)便在2001年時以每股4美元入股，目前持有欣普羅7.67％的股權。多次聽陳董說到德儀的入股都是滿滿的得意之情，的確，放眼德儀在亞洲的投資項目屈指可數，欣普羅可以獲得投資是非常難能可貴的。後來公司也先後引進美商英特維和國內被動元件廠日電貿(3090)，成為欣普羅重要的大股東，目前分別持有5.53％及11.56％股權。
主打價值差異化 合作夥伴實力堅強
雖然欣普羅因為營收大宗來自攝相機相關產品而被簡易歸類在安控產業，但其實陳董自己並不這麼認為，因為公司主打的並不是任何攝相機或監控產品，而是影像處理技術！陳董換了一個說法是，欣普羅可以切入任何需要一顆「好眼睛」的產品，最基本的像是監視攝影機、網路攝影機等，另外還有車用偵測的ADAS產品、醫療用內視鏡等高階設備也是所謂需要「好眼睛」的產品，欣普羅靠著堅強的影像處理技術積極切入各式不同的領域。
說到欣普羅引以為傲的影像處理技術，其實並沒有那麼好懂，其核心技術牽涉到獨特的演算法和多樣軟、韌體開發技術，並不是一般人容易理解的，但從欣普羅歷年來開發的專案便可見其市場地位，如Apple的電腦攝影機、Panasonic的數位攝影機、Philips的數位相框等產品，都是欣普羅過去的成績，與這些大廠的合作也是欣普羅最好的實力證明。除此之外，欣普羅與德儀、安霸和SONY的合作關係更是公司競爭力的關鍵所在！
德儀和安霸算是欣普羅的上游廠商，主要提供影像產品相關的晶片和影像技術平台等服務，這2家上游大廠所推出的晶片都是下游各大安控品牌終端產品的核心關鍵，但對大部分的終端產品來說，品牌廠往往只是套用其晶片而已，公司並沒有辦法賦予更高的附加價值，但欣普羅技術團隊擁有包含影像處理演算法、嵌入式系統軟硬體整合、感光元件控制整合、光學變焦鏡頭控制及網路傳輸等優異技術，可以運用德儀及安霸的晶片加以改良、設計，提供有價值的差異化產品給客戶。對德儀和安霸等晶片廠來說，欣普羅的優化技術也有助於推廣自家晶片的銷售，因此紛紛與欣普羅進行緊密的合作關係，另外如Sony、On-Semi及OVT的感測器也是一般，在欣普羅的技術加持之下，對產品推廣都有非常大的助益。而對欣普羅來說，與大廠緊密結合的情況下，公司可以更早拿到大廠的最新晶片及技術，並出貨給下游客戶，也能即時掌握市場趨勢動向，提供更符合客戶需求的產品。另外，由於欣普羅的技術占有產業中的領導地位，大廠在產品銷售之外也會以本身的通路優勢介紹不同合作機會給欣普羅，像是目前公司著手洽談的VR相關產品便是透過大廠的合作獲得的機會，未來潛力十足。
非傳統ODM專攻高階產品 打造高獲利
看到欣普羅去年前三季財報統計的毛利率高達54％，傲視所有3C產品的廠商，這樣高的毛利率水準甚至也強過大部分的IC設計廠商，為什麼會有這麼高的獲利能力？要歸功於欣普羅類似Design house的經營模式，公司本身沒有工廠產能，也不打自有品牌，主要的營運方式有2種：①幫客戶設計並委託代工廠生產，收取開發費用及產品出貨權利金。②幫客戶設計優化影像品質，並收取設計費和權利金。在這樣的營運模式下，欣普羅維持了輕資產的優勢，全力投入影像技術的開發，進而打造出堅強的實力......
本篇文章擷取於萬寶週刊第1212期，出刊日期為1月20日，於每週五全省書局或便利商店開始舖貨，因擷取文章時間與出刊日期會有時間差，請網友見諒，若想掌握最新最快的消息，歡迎長期訂購。
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